Toon
สมาชิก
จังหวัด: กรุงเทพมหานคร
โพสต์: 973 |  วันที่: 30/04/2008 @ 11:02:57 คุณชอบกระทู้นี้หรือไม่ ผลการโหวต THCOM : คาดผลประกอบการ 1Q/51 มีแนวโน้มขาดทุนจากการดำเนินงานลดลง Y-O-Y
Event : วานนี้ไทยคม (THCOM) จัดประชุมนักวิเคราะห์ Preview ผลประกอบการ 1Q/51
View : เราประมาณการใน 1Q/51 THCOM จะขาดทุนจากการดำเนินงานลดลง Y-O-Y เป็น
293 ล้านบาท สาเหตุหลักจาก 1) ยอดขาย UT เพิ่มขึ้นโดดเด่น Y-O-Y และ Q-O-Q เป็น 19,000 ตัว
จากลูกค้าหลัก TOT และออสเตรเลีย ประกอบกับการเติบโตต่อเนื่อง Q-O-Q ของรายได้จากธุรกิจไทยคม
และธุรกิจให้บริการโทรศัพท์ หนุนรายได้เพิ่มขึ้น 17% Y-O-Y และ 16% Q-O-Q เป็น 1,895 ล้านบาท 2)
ต้นทุนบริการรวมมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นในอัตราน้อยกว่ารายได้ จากต้นทุนบริการในธุรกิจดาวเทียมที่ทรงตัว ทำ
ให้ Gross margin จะปรับตัวดีขึ้นชัดเจน Q-O-Q และใกล้เคียง Y-O-Y เป็น 14% 3) ค่าใช้จ่าย SG&A
ที่กลับเป็นปกติ จากไตรมาสก่อนมีค่าใช้จ่ายพิเศษเกี่ยวกับการขายบริษัทเชนนิงต้น ทำให้ค่าใช้จ่าย SG&A
จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย Y-O-Y แต่ลดลง Q-O-Q เป็น 350 ล้านบาท และ 4) ดอกเบี้ยจ่ายลดลงเกือบ 40%
Y-O-Y หลังจ่ายคืนหนี้ 140 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในช่วง 2H/50 ทำให้ยอดหนี้รวมลดลงเหลือ 260 ล้าน
ดอลลาร์สหรัฐ
ทั้งนี้ผลจากเงินบาทต่อดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าต่อเนื่อง 6% Q-O-Q 10% Y-O-Y เฉลี่ย 31.80
บาท/ดอลลาร์สหรัฐ ใน 1Q/51 ทำให้ THCOM มีแนวโน้มรับรู้กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจากยอดหนี้สกุล
ต่างประเทศจำนวน 480 ล้านบาท หากรวมรายการดังกล่าว ผลประกอบการของ THCOM จะพลิกเป็น
กำไรสุทธิ 187 ล้าน บาท และเพิ่มขึ้น 38% Y-O-Y
Recommendation : แนะนำ "ถือ" แม้อินเดียเริ่มคืบหน้า แต่จีนยังนิ่ง จึงไม่ส่งผลให้ปัจจัยพื้น
ฐานปี 51 ของ THCOM เปลี่ยนไปจากมุมมองเดิมซึ่งเห็นว่าโอกาสที่ผลประกอบการจะพลิกเป็นกำไรขึ้นอยู่
กับธุรกิจ IPSTAR โดยเฉพาะความคืบหน้าการให้บริการในจีนหรืออินเดีย ซึ่งเป็นตลาดหลักที่จะเร่ง
IPSTAR ให้ถึงจุดคุ้มทุนได้ เรายังคาดว่าผลประกอบการปี 51 จะขาดทุนจากการดำเนินงาน 498 ล้าน
บาท ลดลงจากปี 50 ที่ขาดทุนจากการดำเนินงาน 1,182 ล้าน ประเมินมูลค่าเหมาะสมปี 51 เท่ากับ
12.60 บาท ตามวิธี DCF WACC @ 12%
ประเด็นข่าว : ขยายเวลาขึ้นค่ารถไฟฟ้าไปต้นปี 52
ที่ประชุม ครม.เห็นชอบหลักการขึ้นค่าโดยสารรถไฟฟ้าเป็น 16 - 41 บาท ตามที่กระทรวง
คมนาคมเสนอ แต่ให้ขยายเวลาการปรับขึ้นราคาจากวันที่ 3 กรกฎาคม 2551 ไปเป็นวันที่ 1 มกราคม
2552
ความเห็นฝ่ายวิเคราะห์ :
จากประเด็นดังกล่าวไม่กระทบประมาณการผลการดำเนินงานของเราในปี 2551 - 2552
เนื่องจากเราประเมินผลประกอบการอย่าง Conservative สำหรับกรณีดังกล่าวไว้แล้ว โดยเราคาดว่า
จะมีการปรับค่าโดยสารในปี 2552 ขณะที่ปัจจุบันบริษัทเก็บอัตราค่าบริการอยู่ที่ 15 - 39 บาท ตั้งแต่วันที่
5 ส.ค. 49
ปัจจุบันบริษัทมีรายได้เฉลี่ยต่อคนต่อเที่ยว (Fare Rate) อยู่ที่ 21.42 บาทต่อคนต่อเที่ยว และ
มีจำนวนผู้โดยสารเฉลี่ยต่อวันอยู่ที่ 171,000 คนต่อวัน ซึ่งจะทำให้บริษัทมีรายได้เฉลี่ย 100 - 110 ล้าน
บาทต่อเดือน ขณะที่การเติบโตของจำนวนผู้โดยสารเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยในปี 2550 ที่ผ่านมา มีอัตรา
การเติบโตอยู่ที่ 3.9%yoy ขณะที่ในปี 2551 จำนวนผู้โดยสารเฉลี่ยต่อวัน 2 เดือนแรก มีอัตราการเติบโต
อยู่ที่ 1.5%yoy ขณะที่ Fare Ratio อยู่ที่ระดับ 0.92 เท่า ปรับตัวเพิ่มขึ้นจากปี 2550 ที่อยู่ที่ระดับ
0.85 เท่า
เรายังคงประมาณการปี 51 ไว้เท่าเดิม โดยเราคาดบริษัทจะมีขาดทุนสุทธิอยู่ที่ 1,136 ล้าน
บาท ผลการขาดทุนลดลงจากปีที่ผ่านมา จากจำนวนผู้โดยสารที่มีอัตราการเติบโตอย่างต่อเนื่อง รวมทั้งต้น
ทุนการเงินลดลงจากการคืนหนี้อย่างต่อเนื่อง การเติบโตของบริษัทขึ้นอยู่กับการบริหารเส้นทางเพิ่มขึ้น จาก
โครงการขยายเส้นทางรถไฟฟ้าของทางภาครัฐ ซึ่งเริ่มมีทิศทางที่ชัดเจนมากขึ้นเมื่อเทียบกับที่ผ่านมา เรา
ยังคงให้น้ำหนักเป็น ซื้อลงทุนระยะยาว ด้วยมูลค่าที่เหมาะสมที่ 1.15 บาท
ประเด็นเศรษฐกิจ และการเมืองที่สำคัญ
คาด FED ลดดอกเบี้ยเหลือ 2% ก่อนยุติวงจรปรับลดอกเบี้ยหลังเงินเฟ้อสูง
วันนี้ (30 เม.ย.51) ตามเวลาสหรัฐติดตามผลการประชุม FED คาดลดดอกเบี้ย 0.25%
เหลือ 2% จาก 2.25% ทั้งนี้ ติดตามแถลงการณ์ของ FED หลังการประชุมเกี่ยวกับนโยบายอัตราดอกเบี้ย
ซึ่งผลสำรวจจากรอยเตอร์คาดว่า FED อาจลดดอกเบี้ยครั้งนี้เป็นครั้งสุดท้ายก่อนยุติวงจรการปรับลด
ดอกเบี้ย เนื่องจากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น ในขณะที่ตลาดการเงินได้ปรับตัวดีขึ้น
นอกจากนี้ ติดตามสหรัฐเผย GDP ไตรมาส 1/51 (คาดการณ์) โพลล์รอยเตอร์คาด GDP ไตร
มาส 1/51 จะขยายตัว 0.2% ชะลอตัวลงจากช่วงเดียวกันปีก่อนซึ่งขยายตัว 0.7% และชะลอตัวลงจาก
ไตรมาส 4/50 ซึ่งขยายตัว 0.6%
กกต. พิจารณาผลสอบกรณีพรรคพลังประชาชนเป็นนอมินีพรรคไทยรักไทย วันนี้
วันนี้ (30 เม.ย.51) ติดตาม กกต.พิจารณาผลสอบของคณะอนุกรรมการสอบสวนกรณีข้อกล่าว
หาพรรคพลังประชาชนเป็นนอมินีพรรคไทยรักไทย
ติดตาม ธปท.แถลงตัวเลขเศรษฐกิจ มี.ค.51 และไตรมาส 1/51 บ่ายนี้
บ่ายนี้ (30 เม.ย.51) ติดตาม ธปท.แถลงตัวเลขเศรษฐกิจเดือน มี.ค.51 และไตรมาส
1/51 หลังเศรษฐกิจเดือน ก.พ.51 มีทิศทางขยายตัวต่อเนื่องโดยเฉพาะภาคการผลิตและการท่องเที่ยว
แม้การอุปโภคบริโภคในประเทศจะชะลอตัว แต่ยังอยู่ในเกณฑ์ขยายตัวที่น่าพอใจ ทางด้านการลงทุนภาค
เอกชนยังขยายตัวต่อเนื่องตามการนำเข้าสินค้าทุน ในขณะที่เสถียรภาพทางเศรษฐกิจอยู่ในเกณฑ์ดี แม้เงิน
เฟ้อจะเร่งตัวต่อเนื่อง
ตลท.คาดประกาศใช้มาตรการดูแลหุ้นที่อยู่ใน Turnover List กลางปีนี้
ตลท. คาด ก.ล.ต.จะนำมาตรการการกำกับดูแลหุ้นที่มีการซื้อขายหมุนเวียนสูง (Turnover
List) มาใช้กับหุ้นเก็งกำไร มาเสนอบอร์ด ตลท.ในเดือน พ.ค.51 และคาดว่าภายหลังการอนุมัติแนว
ทางดังกล่าวจะสามารถประกาศใช้ราวกลางปีนี้ หลังบอร์ด ตลท.เห็นชอบในหลักการเรื่องดังกล่าวแล้ว
บล.เกียรตินาคิน[/size:24ec06ff2c">
|
