ถือ RRC รอควบรวมคุ้มสุด Story ต่อไปผนึก TOP




PTT เคาะสูตรควบรวมกิจการ ATC- RRC ใช้ 1 หุ้น ATC แลก 1.52 หุ้นบ.ใหม่ ส่วน 1 หุ้น RRC ได้ 0.51 หุ้น ระบุมาร์เก็ตแคปบริษัทใหม่แตะ 1 แสนลบ. กำลังการกลั่นเพิ่มเป็น 2.8 แสนบาร์เรล/วัน ส่วนกำลังการผลิตอะโรเมติกส์ 2.2 ล้านตัน/ปี ขึ้นแท่นปิโตรเคมีอันดับ 1 ใน เอเชียตะวันออกเฉียงใต้ วงการกดเครื่องคิดเลขแล้วฟันธง อัตราแลกหุ้นของ ATC นำหน้า RRC ดันราคาหุ้นวานนี้วิ่งนำ ATC แนะงานนี้ต้องซื้อ RRC รอแลกหุ้นคุ้มสุด
ดีดลูกคิดผูกสูตรหลากสมการมาเสียนาน และแล้วบริษัท ปตท. จำกัด (มหาชน)(PTT) ก็ตัดสายสะดือทำคลอดแผนควบรวมกิจการระหว่าง บริษัท อะโรเมติกส์ (ประเทศไทย) จำกัด(มหาชน)(ATC) และ บริษัท โรงกลั่นน้ำมันระยอง จำกัด(มหาชน)(RRC) พร้อมสูตรการแลกหุ้นของบริษัทใหม่ ในอัตรา 1 หุ้น ATC จะแลกได้หุ้นของบริษัทใหม่ 1.524428135 หุ้น และ 1 หุ้น RRC จะแลกได้หุ้นของ 0.5167553 หุ้นบริษัทใหม่
สำหรับสูตรการแลกหุ้น ATC และ RRC เป็นบริษัทใหม่นั้น สัดส่วนการแลกหุ้นของ RRC เป็นบริษัทใหม่มีมูลค่าต่ำกว่าการแลกหุ้นของ ATC ที่สำคัญเวลานี้ซื้อหุ้น RRC แบบรอแลกหุ้นบริษัทใหม่ใช้เงินน้อยกว่า ส่วนต้นทุนในบริษัทใหม่นั้น นักวิเคราะห์ ระบุว่า สามารถนำราคาหุ้น ATC และ RRC ที่ PTT รับประกันมาคำนวนได้ และจะพบว่า ATC ต้นทุนจะอยู่ที่ประมาณ 43.95 บาทต่อหุ้น ส่วน RRC จะอยู่ที่ 43.2 บาทต่อหุ้น
และราคาที่ PTT จะรับซื้อหุ้นของทั้ง ATC และ RRC ได้กลายเป็นราคาขั้นต่ำของการเคลื่อนไหวระดับราคาหุ้นของทั้งสองตัวในปัจจุบัน ขณะที่ราคาหุ้นที่ซื้อขายในกระดานขณะนี้ ถือว่าไม่มีความแตกต่างกัน ทำให้นักวิเคราะห์คาดว่าการเคลื่อนไหวในช่วงต่อไปของหุ้นทั้งสองจะอยู่ในทิศทางเดียวกัน แต่อย่างไรก็ดี เมื่อ swap ratio ของ ATC นำหน้า RRC อยู่ จึงทำให้วานนี้มีการ arbitrage โยกซื้อ RRC ทำให้ ราคาหุ้น RRC วิ่งตาม ATC ขึ้นมา
แต่แผนการของ PTT ยังไม่ยุติเพียงเท่านี้ เพราะ step ต่อไปผู้บริหาร PTT จะนำบริษัทใหม่ที่เกิดขึ้นภายหลังการควบรวมกิจการระหว่าง ATC และ RRC มาควบกับ บมจ.ไทยออยส์ (TOP) ต้องยอมรับว่า PTT เก่งในการสร้าง Story ให้หุ้นจริงๆ แต่เรื่องฝีมือนั้น คนในวงการไอบียังกังขา เพราะหากแน่จริงคงจับ RRC ควบกับ ATC ตั้งแต่เมื่อครั้งที่ ATC ยังไม่เข้าจดทะเบียนในตลาดหุ้น ดังนั้น กระบวนการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์จึงเป็นวิธีการตีมูลค่าบริษัททั้งสองแห่ง เพื่อเอาเงินเข้ากระเป๋าตัวเองมากกว่า สุดท้าย PTT ก็ได้ทั้งขึ้นทั้งร่อง และ Story เรื่องใหม่จึงน่าจะเป็นสิ่งที่จะผลักดันความน่าสนใจให้บริษัทแห่งใหม่ที่กำลังจะเกิดขึ้นด้วย เพราะมูลค่าและขนาดของกิจการจะใหญ่โตมากทีเดียว
อย่างไรก็ดี ถ้าจำกันได้วิธีการควบรวมครั้งนี้จะคล้ายกับเมื่อครั้งที่ TOC และ NPC รวมกิจการกันเป็นบริษัทใหม่ บมจ.ปตท.เคมิคอล (PTTCH) และหลังจากรวมกิจการกันเป็น PTTCH ราคาหุ้นของบริษัทใหม่กลับไม่ไปไหน ทั้งที่อนาคตสดใสแน่นอน ดังนั้น นักวิเคราะห์จึงได้ตั้งข้อสังเกตว่า บริษัทใหม่ที่เกิดหลัง ATC และ RRC ควบรวมกันนั้น ในระยะแรกราคาหุ้นอาจไม่หวือหวา แต่เมื่อเวลาผ่านไปมูลค่าเพิ่มที่เกิดขึ้นจะสะท้อนออกมาเอง
วานนี้( 23 ก.ค.) ราคาหุ้น ATC ปิดตลาดที่ระดับ 71 บาท เพิ่มขึ้น 4 บาท มูลค่าการซื้อขาย 2,128.07 ล้านบาท RRC ปิดตลาดที่ระดับ 24.30 บาท เพิ่มขึ้น 2 บาท มูลค่าการซื้อขาย 3,174.50 ล้านบาท

****บอร์ด PTT-ATC-RRC เห็นชอบ ควบรวม ATC ?RRC เสริมสร้างศักยภาพ-มูลค่าเพิ่ม

นายประเสริฐ บุญสัมพันธ์ กรรมการผู้จัดการใหญ่ บริษัท ปตท. จำกัด (มหาชน) (ปตท.) เปิดเผยว่า คณะกรรมการบริษัท 3 บริษัท ได้แก่ ปตท. บริษัท อะโรเมติกส์ ประเทศไทย จำกัด (มหาชน) (Aromatics (Thailand) Plc.:ATC) และ บริษัท โรงกลั่นน้ำมันระยอง จำกัด (มหาชน) (Rayong Refinery Plc. :RRC) ได้มีมติที่จะควบบริษัท ATC กับ RRC เข้าด้วยกัน โดยวิธีการควบรวมกิจการ เป็นบริษัทมหาชนจำกัดใหม่ (?บริษัทใหม่?) ภายใต้บทบัญญัติแห่ง พ.ร.บ. บริษัทมหาชนจำกัด พ.ศ. 2535 ทั้งนี้ บริษัทใหม่ที่เกิดขึ้นนี้จะมีความแข็งแกร่ง เนื่องจากได้รับประโยชน์จากการผสานความได้เปรียบทางธุรกิจของ ATC และ RRC อีกทั้งยังได้เปรียบทางด้านต้นทุน เพิ่มมูลค่า ต่อยอดในสายธุรกิจโรงกลั่นที่มีความเชื่อมโยงกับผลิตภัณฑ์อะโรเมติกส์ และผลิตภัณฑ์ต่อเนื่อง โดยบริษัทใหม่จะเป็นบริษัทที่ดำเนินธุรกิจโรงกลั่นและปิโตรเคมีสายอะโรเมติกส์และผลิตภัณฑ์ต่อเนื่องของกลุ่ม ปตท. ที่มีมาตรฐานการดำเนินงานทัดเทียมบริษัทชั้นนำในตลาดโลก
นายประเสริฐ กล่าวต่อว่า ภายหลังการควบรวมและโครงการขยายกำลังการผลิตที่แต่ละบริษัทมีแผนงานอยู่ แล้วเสร็จ จะเกิดโรงกลั่นแบบ Integrated Refinery ที่มีกำลังการกลั่นสูงที่สุดในประเทศไทย ที่ระดับ 280,000 บาร์เรล/วัน และมีกำลังการผลิตอะโรเมติกส์ 2.2 ล้านตัน/ปี นอกจากนั้น ยังเพิ่มความหลากหลายของรายได้ สร้างความแข็งแกร่งให้บริษัท และลดความเสี่ยงจากธุรกิจการกลั่นและปิโตรเคมีที่มีวัฏจักร (Cycle) (ขึ้น-ลง) ในช่วงเวลาที่ต่างกัน ทั้งนี้ การจัดสรรหุ้นของบริษัทใหม่ให้แก่ผู้ถือหุ้นของ ATC และ RRC มีอัตราส่วน ดังนี้
1 หุ้นเดิมใน ATC ต่อ 1.524428135 หุ้นใน บริษัทใหม่
1 หุ้นเดิมใน RRC ต่อ 0.516755300 หุ้นใน บริษัทใหม่
คาดว่าการดำเนินการควบกิจการจะแล้วเสร็จในปลายปี 2550 และหุ้นของบริษัทที่ควบใหม่จะสามารถทำการซื้อขายได้ภายในต้นปีหน้า

*** ATC ฟุ้งหลังรวมกิจการกับ RRC ดันกำลังการผลิตเพิ่มเป็น 2ล้านตัน/ปี ขึ้นแท่นอันดับ 1 ใน เอเชียตะวันออกเฉียงใต้/มาร์เก็ตแคปแตะ 1 แสนลบ.


นายอธิคม เติบศิริ รองผู้จัดการใหญ่แผนธุรกิจและการเงิน บมจ.อะโรเมติกส์(ประเทศไทย) (ATC) กล่าวในรายการ ขุนศึกตลาดหุ้น ผ่าน www.eFinradio.comว่า หลังจาก ATC ควบรวมกิจการกับ RRCจะทำให้มีกำลังการผลิตอะโรเมติกส์รวมเป็น 2 ล้านตัน/ปีในปีหน้าซึ่งจะส่งผลให้มีกำลังการผลิตเป็นอันดับหนึ่งในเอเซียตะวันออกเฉียงใต้
ตอนนี้ในเอเซียเราเป็นที่สองรองจากเอ็กซอลโมบิล ที่มีกำลังการผลิต 1.6 ล้านตัน/ปี แต่ถ้าเรารวม 2 โรงงาน ก็จะทำให้มีกำลังการผลิตอะโรเมติกส์รวม 2 ล้านตัน/ปี ในปีหน้า ก็จะเป็นอันดับหนึ่งในเอเซียตะวันออกเฉียงใต้นายอธิคมกล่าว
อย่างไรก็ดี หลังจาก ATC ควบรวมกิจการกับ RRC แล้ว จะทำให้มีมาร์เก็ตแคปรวม100,00 ล้านบาท

*** เซียนหุ้น เตือนระวัง SCC ขาย ATC ประเมินราคาเหมาสมบริษัทใหม่ 52.50-55 บาท

บทวิเคราะห์บล.กิมเอ็ง ระบุว่า ภายหลังที่ ATC และ RRC เปิดเผยสูตรการควบรวมกิจการ และแลกหุ้นในบริษัทใหม่ในอัตรา 1 หุ้น ATC จะแลกได้หุ้นของบริษัทใหม่ 1.524428135 หุ้น และ 1 หุ้น RRC จะแลกได้หุ้นของ 0.5167553 หุ้นบริษัทใหม่ ซึ่งฝ่ายวิเคราะห์ได้ประเมินจากการรวมผลกำไรของทั้ง 2 บริษัทเป็นผลกำไรของบริษัทใหม่ (เป็นสมมติฐานอย่างระมัดระวังยังไม่รวม synergy ที่จะเกิดขึ้นในอนาคต แต่รวมโครงการขยายกำลังการผลิตในปีหน้าของทั้ง ATC และ RRCแล้ว) ซึ่งจะได้ว่าผลกำไรปีนี้คาดว่าจะอยู่ที่ 15,529 ล้านบาท หรือ 5.24 บาท/หุ้นของบริษัทใหม่ และกำไร 16,234 ล้านบาท หรือ 5.48 บาท/หุ้นของบริษัทใหม่ในปีหน้า
จากนั้นประเมินราคาที่เหมาะสมโดยให้ PER ที่ 9 เท่าและ 10เท่าจะได้ราคาที่เหมาะสมของของบริษัทใหม่อยู่ที่ 52.50 บาทและ 55 บาทตามลำดับซึ่งเมื่อเราคำนวณย้อนกลับด้วยการคูณด้วย swap ratio ของทั้ง ATC และ RRCจะได้ราคาที่เหมาะสมที่ PER 10 เท่า เป็น 80 บาท และ 27 บาทตามลำดับซึ่งราคาหุ้นปัจจุบันของ ATC และ RRC ที่ 68.50 บาทและ 23.30 บาทยังมี upside อยู่17% และ 16% ตามลำดับ ดังนั้นเราแนะนำ ซื้อเก็งกำไร ทั้ง ATC และ RRC
อย่างไรก็ดี ปัจจุบัน บมจ.ปูนซิเมนต์ไทย (SCC)มีหุ้นบมจ.อะโรเมติกส์ (ประเทศไทย) (ATC) เหลือราว 50 ล้านหุ้น หรือ ราว 5% จากที่เคยถือ 10% ซึ่งภายหลังจากที่ ATC ประกาศสูตรการแลกหุ้นของ ATC และ RRC ในบริษัทใหม่จึงมีความเสี่ยงเรื่องการขายหุ้น ATC ออกมา แต่เชื่อว่า SCC จะไม่ขายหุ้น ATC ออกมาทั้งหมด ดังนั้น นักลงทุนควรจะระมัดระวังความเสี่ยงจากประเด็นดังกล่าวด้วย

***โบรกฯดีดลูกคิดพบแลกหุ้นบริษัทใหม่ซื้อ RRC คุ้มกว่า ATC

บทวิเคราะห์ บล.ฟินันซ่า ระบุว่า หากเปรียบเทียบสัดส่วนที่เหมาะสมของหุ้น ATC 1 หุ้น จะได้ 2.95 หุ้นของ RRC หรือคำนวณตามราคาปิดของ ATC ที่ 67 บาท จะได้หุ้น RRC เท่ากับ 22.71 บาทต่อหุ้น และหากคำนวณเป็นราคาหุ้นของบริษัทใหม่จะอยู่ที่ 43.89 บาทต่อหุ้น
ทั้งนี้จะมีการประชุมผู้ถือหุ้นเพื่อขออนุมัติในวันที่ 13 ก.ย. 2007 จึงคาดคาดจะมีการ SWOP หุ้นกันภายในไตรมาส 3-4 ของปีนี้ โดยหลังจากนี้ PTT จะถือหุ้นในบริษัทใหม่ประมาณ 49.2% หรืออาจมากกว่านี้หากมีผู้คัดค้านมาขายคืนให้ปตท.
บทวิเคราะห์ยังสรุปเหตุผลและ Synergy ที่คาดว่าจะได้จากการควบรวม ดังนี้
1. RRC และ ATC อยู่ระหว่างการขยายกำลังการผลิต โดยอยู่ระหว่างการก่อสร้าง Reforming Complex และ Upgrading Complex ตามลำดับ ซึ่งคาดว่าจะแล้วเสร็จภายในไตรมาสที่ 3/08 มูลค่าเงินลงทุนประมาณ 522 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งนอกจากโครงการดังกล่าวของทั้งสองบริษัทจะทำให้กำลังการผลิตของแต่ละบริษัทเพิ่มขึ้นแล้ว ภายหลังการรวมกิจการครั้งนี้ก็จะทำให้เกิดมูลค่าเพิ่มราว 200 ล้านเหรียญสหรัฐ หรือ 7,000 ล้านบาทคิดเป็นต่อหุ้นบริษัทใหม่เท่ากับ 1.8 บาทต่อหุ้น
2. Market Capitalization จะใหญ่เป็นอันดับ 10 ของ SET และเป็นผู้ผลิตปิโตรเคมีรายใหญ่ที่สุด
3. เป็นบริษัทที่เป็นแกนนำในธุรกิจปิโตรเคมีสายอะโรเมติกส์ของ PTT
4. สามารถขยายกำลังการผลิตในส่วนของอุตสาหกรรมปลายน้ำมากขึ้นในอนาคตด้วยเงินลงทุนที่ต่ำมากเมื่อเทียบกับการก่อสร้างโรงงานใหม่ โดยเฉพาะการขยายโรงงานอะโรเมติกส์แห่งที่ 3
สรุปโดยรวม ราคาหุ้น ATC และ RRC จะเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกันตามอัตราการใช้สิทธิในการแลกหุ้นตามที่ได้ประกาศ สำหรับราคาหุ้นของบริษัทใหม่จะขึ้นอยู่กับราคาปิดวันสุดท้ายของหุ้นทั้งสองบริษัท หลังจากนั้นจะนำ ATC และ RRC เพิกถอนออกจากตลาดฯและนำบริษัทใหม่ที่เกิดจากการควบรวมกิจการซื้อขายแทน ซึ่งคาดว่าจะมีการแลกหุ้นกันประมาณปลายธันวาคม 07 ซึ่งพิจารณาจากปัจจัยพื้นฐานก็ดีทั้งคู่ แต่เราให้ปัจจัยพื้นฐาน ATC ดีกว่า RRC และถ้ารวมกันได้ทั้งคู่จะดียิ่งขึ้นไปอีก ดังนั้นการเข้าซื้อหุ้น RRC เพื่อแลกเป็นหุ้นบริษัทใหม่จะค่อนข้างได้เปรียบกว่าการถือหุ้น ATC อย่างไรก็ตามก็ยังยืนยันคำแนะนำ ซื้อ หุ้นทั้งสองบริษัทนี้

***วงการ ชี้ PTT รับผลดีเต็มๆ หลังจับ ATC -RRC ควบ

นายกวี ชูกิจเกษม ผู้ช่วยกรรมการผู้จัดการ บล.กสิกรไทย กล่าวว่า การที่ บมจ.ปตท. มีมติอนุมัติให้การสนับสนุนการดำเนินการควบรวมบริษัท อะโรเมติกส์ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ( ATC ) และ บริษัท โรงกลั่นน้ำมันระยองจำกัด (มหาชน) ( RRC ) เชื่อว่า จะส่งผลดีต่อ PTT ในฐานะผู้ถือหุ้นใหญ่ ในการรวม 2 บริษัทที่มีลักษณะการประกอบธุรกิจคล้ายกันเข้ามารวมกัน ซึ่งถือเป็นแนวทางที่ดี และจะเป็นปัจจัยเสริมในระยะยาวให้กับ PTT เพราะช่วยลดต้นทุนการดำเนินงานได้ และ ATC กับ RRC ก็จะมีการทำงานที่เกิดประสิทธิภาพมากขึ้น แต่การควบรวมดังกล่าวไม่น่าจะช่วยสนับสนุนให้กำไรของ PTT เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ เพราะ 2 บริษัทมีขนาดกิจการไม่ใหญ่มาก
ทั้งนี้ มองว่า เมื่อการควบรวม 2 บริษัททำให้เกิดมูลค่าเพิ่มทางธุรกิจ ผู้ถือหุ้นของ ATC แและ RRC จึงควรใช้สิทธิ์ในการแลกหุ้นกับบริษัทที่ PTT จะตั้งขึ้นใหม่ และจากข่าวนี้ เชื่อว่า น่าจะส่งผลให้ราคาหุ้น PTT ปรับตัวเพิ่มขึ้นในวันนี้ ส่วน ATC และ RRC ก็น่าจะปรับเพิ่มขึ้นเช่นเดียวกัน ส่วนจะมากน้อยเพียงใด คงขึ้นอยู่กับมุมมองของนักลงทุนต่อข่าวดังกล่าว
โดยบริษัท แนะนำ ซื้อ PTT ราคาเป้าหมาย 342 บาท และแนะนำ ซื้อ ATC และ RRC หากราคาปรับลดลงมา ตามแนวต้านรับที่ให้ไว้คือ 65 บาท และ 22 บาท ตามลำดับ ซึ่งเป็นราคาที่ PTT รับซื้อคืนคือ ATC ต้องไม่เกิน 65 บาทต่อหุ้น และRRC ต้องไม่เกิน 22 บาทต่อหุ้น

[b:de8148d563"> :lol: ...ถืออย่างเดียว ยอมเมื่อยอ่า. [/color:de8148d563">[/b:de8148d563">