KGI : กำไรจากการขายหลักทรัพย์... ช่วยหนุนผลกำไร - ขาย
ความเห็นนักวิเคราะห์
รับรู้กำไรจากการขายหลักทรัพย์ และตราสารอนุพันธ์
ผลการดำเนินงานไตรมาส 1/50 ออกมาดีกว่าที่เราคาดไว้ โดยมีสาเหตุหลักมาจากบริษัทรับรู้กำไรจากการขายหลักทรัพย์และตราสารอนุพันธ์สูงถึง 136 ล้านบาท ขณะที่ไตรมาสก่อนมีผลขาดทุนจากรายการดังกล่าว 92 ล้านบาท จากประเด็นที่กล่าวมาส่งผลให้บริษัทแสดงกำไร 72 ล้านบาท สูงกว่าที่เราคาดว่าจะกำไรเพียง 41 ล้านบาท
แต่ค่าใช้จ่ายพนักงานเพิ่มสูงเกินรายได้หลัก
แต่หากพิจารณากำไรจากการดำเนินงาน พบว่าค่าใช้จ่ายพนักงานเพิ่มขึ้นสูงมาก ส่งผลให้อัตราค่าใช้จ่ายพนักงานต่อรายได้ค่านายหน้าปรับเพิ่มขึ้นเกิน 100% ซึ่งหมายถึง บริษัทประสบผลขาดทุนจากการดำเนินงานในไตรมาสนี้หากไม่รวมกำไรจากการขายหลักทรัพย์
คงคำแนะนำ "ขาย"
เราคงสมมติฐานปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยปี 50 ไว้ที่ระดับ 1.4 หมื่นล้านบาท แต่ปรับส่วนแบ่งการตลาดเฉลี่ยปี 50 ของ KGI เพิ่มขึ้นจาก 3.82% เป็น 3.97% ตามแนวโน้มส่วนแบ่งการตลาดที่ดีขึ้น (เม.ย.-พ.ค. 50 ส่วนแบ่งการตลาดเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ระดับ 4.37%) อย่างไร ก็ตาม ค่าใช้จ่ายพนักงานที่เพิ่มขึ้นมาก ทำให้เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 50 ไว้ที่ระดับเดิม และคงประเมินราคาตามมูลค่าพื้นฐานไว้ที่ระดับ 1.35 บาท (PER 50 ที่ระดับ 15 เท่า) ซึ่งหากพิจารณาเทียบกับราคาปัจจุบันเราคงคำแนะนำ "ขาย"
วิมล เจียมพูนทรัพย์ - No. 17616, wimolj@seamico.co.th