|
| |
|
kaisel
สมาชิก
จังหวัด: กรุงเทพมหานคร
โพสต์: 3,380 |  วันที่: 04/02/2007 @ 10:21:13 คุณชอบกระทู้นี้หรือไม่ ผลการโหวต สายงานวิจัยและข้อมูลสารสนเทศ ตลาดหลักทรัพย์ฯ เสนอรายงานการศึกษาสาเหตุค่า P/E ratio ของตลาดไทยต่ำเทียบกับต่างประเทศ พบว่า P/E ratio ของไทยที่ต่ำกว่ามาเลเซียและสิงคโปร์มานาน ไม่ใช่เพราะบริษัทจดทะเบียนมีพื้นฐานไม่ดี แต่เป็นเพราะความแตกต่างในระดับโครงสร้างเศรษฐกิจและตลาดทุน
ดร. เศรษฐพุฒิ สุทธิวาทนฤพุฒิ ผู้ช่วยผู้จัดการ ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย เปิดเผยผลการศึกษาเรื่อง ?P/E ratio ไทย ทำไมต่ำใน SET Note ฉบับที่ 2/2550 ว่า ค่า P/E ratio ของไทยต่ำกว่าตลาดหุ้นในภูมิภาคเช่น มาเลเซียและสิงคโปร์มานานแล้ว และล่าสุดค่า P/E ratio ของไทย ณ วันที่ 30 มกราคม 2550 อยู่ที่ 9.08 เท่า ในขณะที่ของประเทศมาเลเซีย และสิงคโปร์อยู่ที่ 18.34 และ 15.03 เท่า ตามลำดับ โดยไม่ได้ต่ำกว่าแค่ในภาพรวม แต่ P/E ratio ของไทยยังต่ำกว่ามาเลเซียและสิงคโปร์ในเกือบทุกกลุ่มอุตสาหกรรม แสดงให้เห็นว่า P/E ratio ของไทยไม่ได้ต่ำกว่าเพราะโครงสร้างบริษัทจดทะเบียนตามกลุ่มอุตสาหกรรมของไทย
อย่างไรก็ตาม ค่า P/E ratio ของไทยที่มีระดับต่ำกว่า ไม่ใช่เพราะบริษัทจดทะเบียนมีผลประกอบการด้อยกว่าบริษัทที่จดทะเบียนในประเทศมาเลเซียและสิงคโปร์ เมื่อพิจารณาภาพรวมความเคลื่อนไหวของผลประกอบการบริษัทจดทะเบียนและการเคลื่อนไหวทางราคาแล้ว พบว่า บริษัทจดทะเบียนไทยมีผลประกอบการเติบโต เช่นเดียวกับบริษัทในตลาดหุ้นมาเลเซียและสิงคโปร์ แต่ดัชนีราคาของไทยกลับไม่ปรับตัวไปในทิศทางเดียวกันกับแนวโน้มของผลประกอบการ ซึ่งส่งผลให้ค่า P/E ratio ของไทยต่ำกว่าด้วย
หากดูข้อมูลแล้วจะพบว่า P/E ratio ของไทยที่ต่ำกว่ามาเลเซียและสิงคโปร์นั้น ไม่ได้เป็นเพราะโครงสร้างบริษัทจดทะเบียนตามกลุ่มอุตสาหกรรม เนื่องจาก P/E ratio ของไทยต่ำกว่าในเกือบจะทุกกลุ่มอุตสาหกรรม และไม่ใช่เพราะบริษัทจดทะเบียนมีผลประกอบการไม่ดี แต่เป็นเพราะความแตกต่างในปัจจัยระดับโครงสร้างเศรษฐกิจและตลาดทุน ดร. เศรษฐพุฒิกล่าว
ในการศึกษาด้วยวิธีการทางเศรษฐมิติโดยการควบคุมตัวแปรระดับบริษัทที่มีผลต่อ P/E ratio เช่น มูลค่าหลักทรัพย์ อัตราการจ่ายเงินปันผล quality of earnings และ turnover ratio เป็นต้น พบว่า แม้ปัจจัยพื้นฐานและลักษณะของบริษัทจดทะเบียนเหมือนกันแล้ว บริษัทที่จดทะเบียนอยู่ในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยจะมี P/E ratio ต่ำกว่าถ้าจดทะเบียนอยู่ในตลาดหลักทรัพย์สิงคโปร์ประมาณ 2.5 เท่า และต่ำกว่าประมาณ 3.5 เท่าหากจดทะเบียนอยู่ในตลาดหลักทรัพย์มาเลเซีย ซึ่งชี้ให้เห็นว่ามี Thailand discount ในอัตราส่วนราคาต่อส่วนกำไรสุทธิหรือ P/E ratio
รายงานศึกษายังพบอย่างน้อย 3 ปัจจัยระดับโครงสร้างเศรษฐกิจและตลาดทุน ที่ส่งผลให้เกิด Thailand discount ได้แก่ อัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาล (risk-free interest rate) การบริหารจัดการเกี่ยวกับสิทธิผู้ถือหุ้น (shareholder rights) และความผันผวนของตลาด ซึ่งส่วนหนึ่งสอดคล้องกับการศึกษาในต่างประเทศที่พบว่ากองทุนที่ลงทุนในตลาดเกิดใหม่ (emerging market) จะให้ความสำคัญทางด้านสิทธิผู้ถือหุ้น กรอบระเบียบกฎหมายและมาตรฐานทางบัญชีอย่างมาก ในขณะที่ผลประเมินทางด้าน corporate governance (CG-ROSC) ของประเทศไทยยังค่อนข้างต่ำในด้านของสิทธิของผู้ถือหุ้น การปฏิบัติที่เท่าเทียมกันต่อผู้ถือหุ้น และความรับผิดชอบของคณะกรรมการ
ปัจจัยสำคัญประการหนึ่งที่ก่อให้เกิด Thailand discount คือความผันผวนในดัชนีราคาของตลาดหลักทรัพย์ไทยที่สูงกว่าประเทศในภูมิภาค ทั้งนี้ส่วนหนึ่งเนื่องจากโครงสร้างผู้ลงทุนในตลาดหลักทรัพย์ไทยส่วนใหญ่เป็นผู้ลงทุนรายย่อยและมีพฤติกรรมการซื้อขายเปลี่ยนมือบ่อย (High turnover velocity) อีกทั้งฐานผู้ลงทุนที่มีจำนวนน้อย นอกจากนี้ ความไม่แน่นอนของนโยบายทางการยังเป็นอีกสาเหตุหนึ่งที่ส่งผลต่อความผันผวนทางราคาและก่อให้เกิด Thailand P/E ratio discount ดังจะเห็นได้หลังจากการประกาศใช้มาตรการกันเงินสำรองของธนาคารแห่งประเทศไทย ส่งผลให้ค่า P/E ratio ของไทยลดลงจาก 10.1 เท่าเหลือ 8.6 เท่า ภายในวันเดียว ในขณะที่ปัจจัยพื้นฐานอื่น ๆไม่ได้เปลี่ยนแปลงเลย
ดังนั้น เพื่อให้การประเมินมูลค่าหลักทรัพย์ของบริษัทมีความสมบูรณ์และสะท้อนมูลค่าที่ควรจะเป็นมากขึ้น จึงควรมีความชัดเจนของนโยบายทางการในระยะยาว รวมถึงมีมาตรการในการปรับปรุงโครงสร้างตลาดหลักทรัพย์ เช่น เพิ่มฐานผู้ลงทุนและสัดส่วนผู้ลงทุนสถาบัน เป็นต้น เพื่อลดความผันผวน ลดความเสี่ยงเชิงการเมืองและนโยบาย เสริมสร้างธรรมาภิบาลทางด้านสิทธิผู้ถือหุ้น รวมไปถึงมาตรฐานด้านอื่นๆ เช่น กรอบระเบียบกฎหมายและการบัญชีมากขึ้น ทั้งนี้ นอกจากเพื่อลด Thailand P/E ratio discount แล้วยังจะเป็นการเพิ่มมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (Market capitalization) และช่วยพัฒนาตลาดทุนของไทยในระยะยาวอีกด้วย ผู้ช่วยผู้จัดการฯ กล่าวสรุป
--อินโฟเควสท์ โดย จริญยา ดำสมาน/เสาวลักษณ์/นิศารัตน์
.00020 [/color:6cc79a0974">
|
| | กลับขึ้นบน |
บุคคลทั่วไป
บุคคลทั่วไป | #1 วันที่: 04/02/2007 @ 19:01:52 : re: อะไรที่ทำให้ P/Eไทยต่ำกว่าตลาดหุ้นอื่น ??? ตลท (ตลาดลักทรัพย์แห่งประเทศไทย) บ่อนดีๆนี่นี้เอง |
| | กลับขึ้นบน |
nikei
สมาชิก
จังหวัด: กรุงเทพมหานคร
โพสต์: 692 | #2 วันที่: 04/02/2007 @ 20:29:57 : re: อะไรที่ทำให้ P/Eไทยต่ำกว่าตลาดหุ้นอื่น ??? เพราะ รัฐบาลเถื่อน กะ อุ๋ย |
| | กลับขึ้นบน |
อลันจัง
สมาชิก
จังหวัด: กรุงเทพมหานคร
โพสต์: 73 | #3 วันที่: 05/02/2007 @ 09:56:48 : re: อะไรที่ทำให้ P/Eไทยต่ำกว่าตลาดหุ้นอื่น ??? ที่ P/E ถูก อาจหมายถึง มุมมองว่า ประเทศจะมีอัตราการเติบโต ต่ำลงในอนาคต เพราะการลงทุนในหุ้น คือการลงทุนในอนาคต หากคาดว่าอนาคตดี ราคาก็จะขึ้นไปรอ แต่ถ้ามองว่าไม่ ราคาก็จะถอยแม้ว่า ในอดีต จะกำไรดีก็ตาม
พี อี ได้จากเหตุการณ์ที่เกิดขึ้น แล้ว แต่ถ้า พีอี ต่ำอาจมองได้ว่า อนาคต ตัว earning จะต่ำ
แต่ถ้าไม่ต่ำจริง คนที่ช้อนซื้อไว้ ก็ถือว่าได้ของดี ราคาถูก ไป |
| | กลับขึ้นบน |
| |
