?SHIN จะจ่ายประกาศจ่ายเงินปันผล 1.25 บาท/หุ้น เมื่อประกาศผลประกอบการปี 2551 และด้วยเงินปันผลรายปี 2.40 บาท/หุ้น ทำให้หุ้น SHIN ให้อัตราเงินปันผลตอบแทนโดดเด่นถึง 13.9%  ราคาเหมาะสม ที่ 21.75 บาท ส่วนราคาหุ้น PSL ปรับตัวขึ้นถึง 81% จากระดับต่ำที่ 6.80 บาทต่อหุ้นในช่วงปลายเดือนตุลาคมและเข้าใกล้ราคาเหมาะสมของเราที่ 14.50 บาทต่อหุ้นŽ

* กระแสเงินสดมั่นคงในช่วงเศรษฐกิจซบเซา

 แม้เราคาดว่าผลประกอบการของ ADVANC (ถือหุ้นโดย SHIN ในสัดส่วน 42.67%) จะชะลอตัวลงตามเศรษฐกิจที่ซบเซาในปี 2551 แต่คาดว่าจะส่งผลกระทบต่องบกำไรขาดทุนเท่านั้น เนื่องจากเราคาดว่ากระแสเงินสดหลักกว่า 8 พันล้านบาทที่ SHIN ได้รับจากเงินปันผลของ ADVANC นั้นจะคงที่ จากแนวโน้มการจ่ายเงินปันผลในอัตราคงที่ 6.30/หุ้น/ปีของ ADVANC ตั้งแต่ปี 2548 เป็นต้นมาแม้ในช่วงที่กำไรลดลง ทำให้กระแสเงินสดของ SHIN นั้นยังมั่นคงแม้ในช่วงเศรษฐกิจซบเซา

* คาดขาดทุนสุทธิ 332 ล้านบาทในไตรมาส 4/51 

 อย่างไรก็ตาม คาดว่า SHIN จะรายงานขาดทุนสุทธิ 332 ล้านบาทในไตรมาส 4/51 เปรียบเทียบกับกำไรสุทธิ 1.5 พันล้านบาทในไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจาก 1) คาดว่าส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนจะลดลง 84% qoq เป็น 285 ล้านบาท เนื่องจากคาดว่า ADVANC จะบันทึกรายการด้อยค่าความนิยมถึง 3.35 พันล้านบาท (ไม่กระทบกระแสเงินสด) และ 2) คาดว่า THCOM จะมีผลขาดทุนสุทธิจาก ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 241 ล้านบาท (อันเนื่องมาจากเงินกู้สกุล US$ และค่าเงินบาทที่อ่อนค่าลง) และค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นตามฤดูกาลแต่กำไรทั้งปี 2551 คาดว่าฟื้นตัวแข็งแกร่งกว่า 2 เท่าจากปีก่อนหน้า

 สำหรับทั้งปี 2551 ประมาณการกำไรปกติที่ 6,053 ล้านบาทหรือ 1.89 บาท/หุ้น ถือเป็นการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งกว่า 2 เท่าจากกำไรปกติ 1,957 ล้านบาทในปีก่อนหน้า โดยประมาณการกำไรสุทธิ 5,660 ล้านบาทในปี 2551 จากกำไรสุทธิ 960 ล้านบาทในปีก่อนหน้า เนื่องจากสิ้นสุดการรับรู้ขาดทุนก้อนใหญ่จาก ITV และอดีตบริษัทย่อย Capital OK แล้ว และผลขาดทุนจาก THCOM ที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญจากการค่อยๆ เติบโตของธุรกิจ iPSTAR และดาวเทียม conventional

* คาดกำไรปี 2552 ขยายตัว 3% เป็น 6.236 ล้านบาท
 แม้ ADVANC จะมีแนวโน้มชะลอตัวใจช่วงที่เศรษฐกิจอ่อนแอ แต่ยังคาดหมายว่ากำไรปกติของ SHIN จะขยายตัวได้ในอัตรา 3% จากปีก่อนหน้าเป็น 6.2 พันล้านบาทหรือ 1.95 บาท/หุ้นในปีนี้ เนื่องจาก 1) ประมาณการกำไรในปีที่แล้วได้รวมถึงสมมติฐานการบันทึกรายการด้อยค่าความนิยม 3.35 พันล้านบาทของ ADVANC และ 2) คาดว่า THCOM จะเริ่มสร้างกำไรในครึ่งปีหลังจากการเติบโตของ iPSTAR

* ให้อัตราเงินปันผลถึง 13.9% / คงแนะนำ ซื้อเก็งกำไร
 คาดว่า SHIN จะจ่ายประกาศจ่ายเงินปันผล 1.25 บาท/หุ้น เมื่อประกาศผลประกอบการปี 2551 และด้วยเงินปันผลรายปี 2.40 บาท/หุ้น ทำให้หุ้น SHIN ให้อัตราเงินปันผลตอบแทนโดดเด่นถึง 13.9% ณ ราคาหุ้นปัจจุบัน ด้วยเหตุนี้ประกอบกับราคาเหมาะสมตามวิธี sum-of-the-parts ที่ 21.75 บาท แต่ยังคงมีความเสี่ยงด้านสภาพคล่องในการซื้อขายจากอัตรา free float เพียง 3.76%  คงคำแนะนำ ซื้อเก็งกำไร

 ส่วนหุ้น พรีเชียส ชิพปิ้ง หรือ PSL ประเมินกำไรดีกว่าคาดจากค่าระวางเฉลี่ยที่สูงขึ้น โดยจะประกาศกำไรปกติปี 2551 ที่ 4,889 ล้านบาท (4.70 บาท/หุ้น) ดีกว่าคาดเล็กน้อย เพิ่มขึ้น 61.9% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน (yoy) หากรวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 61.13 ล้านบาท และการตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญ 11.13 ล้านบาท จะส่งผลให้ PSL มีกำไรสุทธิที่ 4,939 ล้านบาท (4.75 บาท/หุ้น) บริษัทได้ประกาศจ่ายเงินปันผลอีก 0.8 บาทต่อหุ้นสำหรับไตรมาส 4/51 หลังจากที่จ่ายไปแล้ว 2 บาทต่อหุ้นใน 3 ไตรมาสแรก โดยจะขึ้นเครื่องหมาย XD เพื่อสิทธิในการรับเงินปันผลในวันที่ 17 กุมภาพันธ์นี้

‘ มุมมองในปี 2552 ยังเป็นลบ
 แม้ว่าค่าระวางตลาดโดยรวมจะเริ่มปรับตัวเพิ่มขึ้น แต่ค่าระวางสำหรับเรือขนาดกลางอย่าง Supramax ยังคงต่ำกว่าจุดคุ้มทุน (Breakeven point) ของ PSL นอกจากนี้ PSL ได้รายงานสัดส่วนเรือที่ทำสัญญาแล้วในปี 2552 ลดลงเหลือ 61.04% ของจำนวนวันเดินเรือทั้งปี จากเดิมทำไว้ 66.39% เมื่อสิ้นไตรมาส 3/51 โดยค่าเช่าเฉลี่ยก็ลดลงเช่นกันเหลือ 15,087 เหรียญ/วัน จาก 15,502 เหรียญ/วัน ซึ่งคาดว่าจะมีการยกเลิกสัญญาเช่าตามภาวะการส่งออกที่ซบเซา ดังนั้นเราคาดหมายว่าผลกำไรปกติของบริษัทจะชะลอตัวลง 35% เป็น 3,347 ล้านบาท จากสมมติฐานค่าระวางเฉลี่ยปี 2552ที่ 14,080 เหรียญ/วัน

‘ แนะนำซื้อเมื่ออ่อนตัว
 ทั้งนี้ ราคาหุ้น PSL ปรับตัวขึ้นถึง 81% จากระดับต่ำที่ 6.80 บาทต่อหุ้นในช่วงปลายเดือนตุลาคมและเข้าใกล้ราคาเหมาะสมที่ 14.50 บาทต่อหุ้น (บนสมมติฐาน nom PER ที่ 4.5 เท่า) มากแล้ว จากแรงเก็งกำไรบนความหวังว่าเศรษฐกิจจีนจะฟื้นตัว ซึ่งจะส่งผลให้การค้าระหว่างประเทศดีขึ้น แต่ยังไม่เห็นด้วยกับมุมมองดังกล่าวและคาดว่าราคาหุ้นจะได้รับผลลบจากการจะประกาศผลการดำเนินการที่อ่อนตัวลงในไตรมาส 1/52 ดังนั้นจึงแนะนำ ซื้อเมื่ออ่อนตัว สำหรับ PSL