ธนาคารไทยพาณิชย์ (SCB) ประกาศผลประกอบการกำไรสุทธิไตรมาส 3/47 เท่ากับ 3,637 ล้านบาท สูงกว่าที่เราคาดไว้ 5% โดยเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนเพิ่มขึ้น 12.5% yoy จากการเพิ่มขึ้นของรายได้ดอกเบี้ยสุทธิและดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง อย่างไรก็ตามเมื่อ เทียบกับไตรมาส 2/47 ผลประกอบการฯ ลดลง 25.3% qoq จากกำไรจากการขายเงินลงทุน ที่ลดลง
เรามีมุมมองที่เป็นบวกสำหรับ SCB เนื่องจากรายได้หลัก หรือรายได้ดอกเบี้ยสุทธิเพิ่ม ขึ้นต่อเนื่อง 11.1% yoy และ 5.3% qoq จากการเติบโตของสินเชื่อ การลดลงของดอกเบี้ยจ่าย และ รายได้พิเศษจากการปรับปรุงโครงสร้างหนี้ ทำให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยในไตรมาสนี้ (รวม ดอกเบี้ยรับจากการปรับปรุงโครงสร้างหนี้) เพิ่มเป็น 2.71% จาก 2.6% ในไตรมาสก่อน
รายได้ที่ไม่ได้อยู่ในรูปดอกเบี้ยลดลงตามคาด 33.0% qoq เนื่องจาก SCB รับรู้กำไร จากเงินลงทุนจำนวนมากเท่ากับ 2,039 ล้านบาทในไตรมาส 2/47 แต่บันทึกผลขาดทุนจากเงิน ลงทุน 16 ล้านบาทในไตรมาสนี้ อย่างไรก็ตาม เมื่อเปรียบเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ราย ได้ฯ ยังอยู่ในเกณฑ์ที่ทรงตัวหรือเพิ่มขึ้น 1.0% yoy เราเชื่อว่า จากนโยบายของธนาคารที่เน้น การเป็นสถาบันการเงินครบวงจร จะทำให้รายได้ที่ไม่ได้อยู่ในรูปดอกเบี้ยเพิ่มเติมขึ้นได้อีกใน อนาคต SCB ตั้งเป้าที่จะเพิ่มสัดส่วนรายได้ค่าธรรมเนียมเป็นเท่ากับ 50% ของรายได้รวมภาย ใน 4-5 ปี ปัจจุบันมีสัดส่วนรายได้ค่าธรรมเนียมที่ระดับ 35%
สินเชื่อรวมเติบโตต่อเนื่องโดยเพิ่มขึ้น 11.6% จากสิ้นปี 46 และเพิ่มขึ้น 0.7% จากไตร มาสที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม SCB ชี้แจงว่า เฉพาะสินเชื่อทั่วไป (Good bank) เติบโตสูงถึง 18.7% จากสิ้นปี 46 และ เพิ่มขึ้น 2.5% จากไตรมาสที่ผ่านมา จากการเข้าพบผู้บริหารล่าสุด SCB ได้ชี้แจงว่า ยังคงเป้าหมายการเติบโตของสินเชื่อรวมไว้ที่ 9.4% และ สินเชื่อทั่วไป (good bank) ไว้ที่ 15% โดยเชื่อว่า ในปลายปี 47 จะมียอดหนี้ NPL บางส่วนที่สามารถเรียกเก็บได้ และการเติบโตของสินเชื่อชะลอตัวลง
หนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPL) ลดลงเล็กน้อยจาก 85,287 ล้านบาท หรือ 15.03% ของสินเชื่อรวม เหลือ 84,368 ล้านบาท หรือ 14.67% ของสินเชื่อรวม ดังนั้นจึงทำให้อัตราส่วน เงินสำรองค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญเพิ่มขึ้นจาก 80.6% เป็น 81.2% ในไตรมาสนี้
ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2547 SCB สามารถทำกำไรได้สูงถึง 1.53 หมื่นล้านบาท คิดเป็นเท่ากับ 142.5% ของกำไรทั้งปีในปี 2546 เรายังคงประมาณการในเชิงอนุรักษ์นิยมว่า ในปี 47 SCB จะมีผลประกอบการกำไรสุทธิเท่ากับ 1.77 หมื่นล้านบาท หรือเติบโต 43% จากปี ก่อน โดยคาดว่าอัตราส่วนผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้นจะเท่ากับ 22.8%
เรายังให้คำแนะนำ ซื้อ สำหรับ SCB โดยมีราคาเป้าหมายที่เท่ากับ 56 บาท/หุ้น หรือ เท่ากับ 2.2 เท่าของประมาณการมูลค่าทางบัญชีในปี 47 และ 10 เท่าของ PER เราประมาณ การว่า SCB จะมีการจ่ายเงินปันผลเท่ากับ 2.27 บาท/หุ้น หรือคิดเป็นอัตราส่วนผลตอบแทนต่อ เงินปันผลที่ 5.3%
| | เข้าชม: 1,192 |
|
