บมจ. กระเบื้องหลังคาตราเพชร (DRT)
คาดกำไรไตรมาส 4/50 ชะลอตัวลง คาดแนวโน้มกำไรปีนี้จะสามารถรักษาระดับได้ หุ้นปรับ ลงจนมีเงินปันผลน่าสนใจ ปรับเป็น ซื้อซื้อ
ราคาปิด (บาท) 2.66 ราคาเป้าหมาย (บาท) 3.20 SET Index 759.72
* คาดกำไรไตรมาส 4/50 ชะลอตัวลงเหลือ 77 ล้านบาท (-11%qoq, +8%yoy) บมจ. กระเบื้องหลังคาตราเพชร (DRT) เราประเมินว่าจะมีกำไรไตรมาส 4/50 ที่ชะลอตัว ลดลงเหลือเท่ากับ 77 ล้านบาท (กำไรต่อหุ้น 0.08 บาท) ลดลงจากไตรมาสก่อน 11% แต่ปรับดีขึ้นจาก ปีก่อน 8% โดยยอดขายประเมินว่าจะใกล้เคียงกับไตรมาสก่อน แต่กำไรที่ชะลอตัวลง เนื่องจาก ภาระ ต้นทุนที่เพิ่มสูงขึ้นไม่ว่าจะเป็นราคาปูนซีเมนต์ ต้นทุนพลังงาน และ ค่าขนส่ง นอกจากนี้ยังมีค่าใช้จ่ายใน การติดตั้งระบบใหม่ รวมแล้วผลการดำเนินงานตลอดปี 2550 เราประเมินว่า DRT จะ มีกำไรที่สูงถึง 393 ล้านบาท (กำไรต่อหุ้น 0.39 บาท) เพิ่มขึ้น 25% หลักๆได้แรงหนุนสำคัญจากกลุ่มปูนซีเมนต์ไทยได้ หยุดสายการผลิตกระเบื้องไฟเบอร์ซีเมนต์ที่มีใยหิน ทำให้เกิดภาวะขาดแคลนในตลาด
* คาดปีนี้ยังได้ผลบวกต่อเนื่องจากผู้ผลิตรายใหญ่หยุดสายการผลิตกระเบื้องที่มีใยหิน กลุ่มปูนซีเมนต์ไทยได้หยุดสายการผลิตกระเบื้องไฟเบอร์ซีเมนต์ที่มีใยหินตั้งแต่ ปี 2550 โดยใน ปี 2549 กลุ่มปูนซีเมนต์ไทยมีส่วนแบ่งตลาดในกระเบื้องไฟเบอร์ซีเมนต์ที่สูงถึง 53% ในขณะที่ ทางกระเบื้องตราเพชรมีแผนที่จะค่อยๆเพิ่มสายการผลิตกระเบื้องที่ไม่มีใยหินเข้ามาทดแทน การหยุดสาย การผลิตของกลุ่มปูนซีเมนต์ไทยได้ส่งผลบวกอย่างมากต่อ DRT ทำให้เกิดภาวะขาดแคลนกระเบื้องไฟเบอร์ ซีเมนต์ที่มีใยหิน นอกจากนี้ต้นทุนกระเบื้องที่ไม่มีใยหินจะมีต้นทุนการผลิตที่สูงกว่าประมาณ 20% และ ทำ ให้ส่วนแบ่งตลาดของ DRT ในปีนี้เพิ่มขึ้นเป็น 19% จากปีก่อนอยู่ที่ 15%
* ตั้งเป้าหมายยอดขายจะโตปีละประมาณ 10% ในช่วง 2 ปีนี้ ผู้บริหารของ DRT ได้ตั้งเป้าหมายยอดขายจะโตปีละ 10% ในช่วง 2 ปีนี้ ซึ่งจะทำให้ปี 2552 มียอดขายเพิ่มขึ้นเป็น 3,000 ล้านบาท นอกจากนีทาง DRT ยังได้ประกาศลงทุนในโครงการผลิตไฟเบอร์ ซีเมนต์ชนิดไม่มีใยหิน กำลังการผลิต 60,000 ตันต่อปี มูลค่าลงทุน 465 ล้านบาท คาดจะเริ่มผลิตได้ใน ไตรมาส 2 ปี 2552 โดยจะรับรู้รายได้ประมาณ 500-600 ล้านบาท/ปี อย่างไรก็ตามประมาณการของ เรายังเป็นแบบอนุรักษ์นิยมโดยประเมินว่าในปี 2551-2552 จะโตปีละประมาณ 5% ส่วนกำไรคาดหมาย ว่าจะค่อนข้างทรงตัว
* ปรับคำแนะนำเป็น ซื้อ หลังราคาหุ้นปรับลดลงจนมีเงินปันผลตอบแทนสูงถึง 9% หุ้น DRT นับว่าเป็นหุ้นที่มีการจ่ายเงินปันผลสม่ำเสมอ โดยมีการจ่ายเงินปันผลงวดครึ่งแรกของปี 2550 เท่ากับ 0.12 บาท จากที่มีกระแสเงินสดสูง แต่ภาระหนี้ต่ำ ทาง DRT อาจจะมีการสร้างเซอร์ ไพร์โดยจ่ายเงินปันผลครึ่งปีหลังมากกว่าครึ่งปีแรก อย่างไรก็ตามเราคงประมาณการแบบอนุรักษ์นิยม โดย ประเมินเงินปันผลในปี 2550 ประมาณ 0.24 บาท หรือ คิดเป็น เงินปันผลตอบแทนสูงถึง 9% รวมถึง ราคาหุ้นปัจจุบันที่ 2.66 บาท ได้ปรับลดลงจนลงมาซื้อขาย P/E ปี 2551 ที่ต่ำเพียง 6.8 เท่า เราคง ประเมินราคาเหมาะสมเท่ากับ 3.2 บาท ภายใต้ฐาน P/E ปี 2551 เท่ากับ 8-9 เท่า ดังนั้นเราจึง ปรับคำแนะนำเป็น ซื้อ จากเดิม ถือ โดยมีประเด็นความเสี่ยงในอนาคตคือหากจะมีการออกกฏบังคับห้าม ผลิตกระเบื้องที่มีใยหินจะทำให้ DRT เสียเปรียบกลุ่มปูนซีเมนต์ไทย
28 ม.ค.--บล.กิมเอ็ง |