บมจ. ไทยพลาสติกและเคมีภัณฑ์ (TPC)               ซื้อ
ราคาปิด (บาท)                             19.00
ราคาเป้าหมาย (บาท)                        26.50
SET Index                               741.54
                                            
Stock Information                           
หุ้นที่ออกและชำระแล้ว (ล้านหุ้น)               875.00
ราคาพาร์ (บาท)                            1.00
Free Float (%)                          29.09
มูลค่าตลาด (ล้านบาท)                    16625.00
Foreign Limit (%)                       49.00
                                            
Major Shareholders                          
SCC (%)                                 44.24
CPB Equity (%)                          22.60
Mrs. Vilaiphan Euarchukiati (%)          3.26

กำไรปี 2550 อยู่ที่ 2,560 ล้านบาท เติบโต 4% yoy   
     
ไตรมาส 4/50 กำไร 875 ล้านบาท เพิ่มขึ้นถึง 117% yoy
        บริษัทประกาศผลการดำเนินงานประจำปี 2550 ออกมาเป็นไปตามคาดมีกำไรปกติจากการ
ดำเนินงาน 2,160 ล้านบาท คิดเป็นกำไรต่อหุ้น 2.47 บาท ลดลง 13% yoy ซึ่งเป็นผลมาจากเงินปันผล
รับจาก บริษัท ระยองโอเลฟินส์ (ROC) ที่ลดลง เนื่องจากผลกำไรในปีที่ผ่านมาลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อน
หน้า บวกกับค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นประมาณ 10% yoy หากรวมรายการพิเศษกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน
70 ล้านบาทและกำไรจากการขายเงินลงทุน (ขายหุ้นของ PTTCH) จำนวน 331 ล้านบาท บริษัทจะมี
กำไรสุทธิ 2,560 ล้านบาท คิดเป็นกำไรต่อหุ้น 2.93 บาท/หุ้น เติบโต 4% yoy ราคา PVC เฉลี่ยในปีที่
ผ่านมาอยู่ที่ 936 เหรียญ/ตัน เติบโต 16% จาก 810 เหรียญ/ตัน ในปี 2549 ในขณะที่ราคาของวัตถุดิบก็
เพิ่มขึ้นตาม โดยราคาของเอทิลีนไดคลอไรด์ (EDC) เพิ่มขึ้น 21% yoy เป็น 455 เหรียญ/ตัน จาก 375
เหรียญ/ตันในปี 2549  และราคาของเอทิลีนก็เพิ่มขึ้น 4% yoy จาก 1,150 เหรียญ/ตันในปีก่อนมาเป็น
1,200 เหรียญ/ตัน ทำให้ spread margin ระหว่าง PVC - EDC เพิ่มขึ้น 11% เป็น 481 เหรียญ/ตัน
สำหรับไตรมาส 4/50 บริษัทมีกำไรสุทธิสูงถึง 875 ล้านบาท คิดเป็นกำไรต่อหุ้น 1.00 บาท/หุ้น เพิ่มขึ้น
117% yoy ซึ่งเป็นผลมาจากราคา PVC ที่ยืน  
     
แนวโน้มไตรมาส 1/51 สดใสตามราคา PVC ที่ยืนสูงเกิน 1 พันเหรียญ/ตัน อีกครั้ง
        แนวโน้มผลการดำเนินงานไตรมาส 1/51 คาดว่าจะยังมีผลกำไรอยู่ในเกณฑ์ที่ดีเมื่อเทียบกับไตร
มาสเดียวกันของปีก่อน ซึ่งเป็นผลมาจากราคา PVC ที่สามารถยืนสูงเกิน 1 พันเหรียญ/ตันได้ โดยปัจจุบัน
ราคา PVC อยู่ที่ 1,020 เหรียญ/ตัน ซึ่งเป็นผลมาจากความต้องการจากประเทศจีนที่ยังคงแข็งแกร่ง บวก
กับราคาน้ำมันที่สูงก็มีส่วนหนุนราคาด้วย ในขณะที่ราคา EDC คาดว่าจะทรงตัวอยู่ในระดับ 400 เหรียญ/ตัน
ซึ่งก็เป็นระดับที่จะทำให้บริษัทมี spread margin และอัตรากำไรขั้นต้นที่น่าพอใจในปีนี้ เราประเมินผล
กำไรปกติในปีนี้ไว้ที่ 2,315 ล้านบาท คิดเป็นกำไรปกติต่อหุ้น 2.65 บาท เติบโต 7% yoy   
     
อัตราเงินปันผลตอบแทนสูง 7.9% แนะนำ ซื้อ
        จากกระแสเงินสดที่แข็งแกร่งของบริษัท เราคาดว่าบริษัทจะสามารถจ่ายเงินปันผลในครึ่งปีหลัง
ได้ 1 บาท หลังจากที่ได้จ่ายเงินปันผลระหว่างกาลไป 0.50 บาท คิดเป็นอัตราเงินปันผลตอบแทน 7.9%
ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ PER 7.2 เท่าและมี upside อยู่ 39% จากราคาที่เหมาะสมที่ 26.50 บาท
อ้างอิง PER เป้าหมายที่ 10 เท่า เราคงคำแนะนำ ซื้อ สำหรับ TPC

23 ม.ค.--บล.กิมเอ็ง