บล.เคจีไอ กำไรของ AH น่าจะผ่านจุดต่ำสุดในไตรมาส 2/50 ไปแล้ว และเราคาดว่าจะได้เห็นการปรับตัวขึ้นในช่วงปีที่เหลือ เนื่องจาก i) รายรับที่เหลืออีก 50 ล้านบาทจากโครงการผลิตอุปกรณ์จับยึด (Jig) ซึ่งเป็นสินค้าที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูงถึง 25% ii) การส่งออกรถยนต์ที่ดีของ Isuzu และ General Motor (GM) ซึ่งก่อให้เกิดคำสั่งซื้อและการผลิตชุดโครงช่วงล่างรถกระบะ (Chassis Frame) ที่ต่อเนื่อง บล.กรุงศรีอยุธยา เราคาดว่าผลการดำเนินงานของ AH ใน 4Q50 มีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้น QoQเนื่องจากโรงงานใหม่ของบริษัทคาดว่าจะใช้กำลังการผลิตเพิ่มขึ้นจากเดิมที่ 40% เป็น 50%ทำให้คาดว่าจะเกิดประโยชน์จากขนาดการผลิตที่เพิ่มขึ้น (Economy of scale) รวมถึงธุรกิจของบริษัทย่อย AF ที่คาดว่าจะถึงจุดคุ้มทุน ทำให้ประสิทธิภาพในการทำกำไรเริ่มปรับตัวดีขึ้น และจะเริ่มเห็นผลชัดเจนมากขึ้นในปี 51 หลังจากที่ธุรกิจของ AF เริ่มกลับมามีกำไรบล.โกลเบล็ก เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2007 และ 2008 ลงอีก -33% และ -37% ตามลำดับ จากผลประกอบการ 3Q07 ยังน่าผิดหวังโดย AH มีกำไรสุทธิใน 3Q07 เท่ากับ 47.3ล้านบาท (ลดลง -50.8% yoy) ซึ่งเป็นผลจากการซื้อกิจการ AF เมื่อต้นปีทำให้ AHต้องรับภาระค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นอีกไตรมาสละประมาณ 36 ล้านบาท (หรือปีละ 144 ล้านบาท) โดยเป็นดอกเบี้ยจ่ายไตรมาสละ 25 ล้านบาท และตัดจำหน่ายค่าความนิยมอีกไตรมาสละ11 ล้านบาท บล.กิมเอ็ง เนื่องจากซื้อ AF ซึ่งเข้ามารวมกิจการกับ AH ในปีนี้ ยังมีการฟื้นตัวที่ล่าช้ามากและ คาดหมายว่าการฟื้นตัวจะยังไม่มีนัยสำคัญมากนัก ดังนั้น เราจึงปรับลดประมาณการปีนี้ และ ปีหน้าลง ดังแสดงในตารางหน้าถัดไป อย่างไรก็ตามเราคาดหวังว่า การปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิตของ AF และ การขยายตัวของอุตสาหกรรมยานยนต์ในปีหน้าจะหนุนให้ผลประกอบการของ AH กลับมาฟื้นตัวอย่างโดดเด่นมากขึ้น บริษัทหลักทรัพย์ ซื้อ ขาย ถือ ราคา/บาทบล.เคจีไอ - - / 12.10บล.กรุงศรีอยุธยา - - / 14.70บล.โกลเบล็ก - - / 11.30บล.กิมเอ็ง - - / 13.00
ข่าวหุ้น |