สถาบันวิจัยฯ คาดว่าโรงงานเอทิลีนส่วนขยายของ TOC ใกล้เสร็จสมบูรณ์แล้ว และคาดว่าจะเริ่มผลิตเพื่อการพาณิชย์ได้ในเดือน ม.ค. 48 ซึ่งจะทำให้กำลังการผลิตเอทิลีนเพิ่มขึ้น ถึง 78% เป็น 685,000 ตันต่อปี ขณะที่ส่วนต่างราคาขายและต้นทุนวัตถุดิบในปี 2548 น่าจะใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยของปี 2547 ดังนั้นกำไรของ TOC น่าจะเติบโต ก้าวกระโดดอย่างมาก
เราได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2547 อีก 78% เป็น 6.6 พันล้านบาท บนสมมติฐานราคาผลิต-ภัณฑ์ และส่วนต่างราคาขายและต้นทุน วัตถุดิบใหม่ ปัจจุบันตลาดฯ คาดการณ์ กำไรสุทธิปี 47 อยู่ระหว่าง 2.3-4.2 พันล้านบาท ซึ่งต่ำกว่าประมาณการใหม่ของเราอยู่ 57-187%
จากประมาณการใหม่ของเรา TOC น่าจะมีอัตราเติบโตของกำไรสุทธิต่อหุ้นระหว่างปี 2546-49 ที่ 84% และยังน่าสนใจลงทุน หลังเทรดที่ P/E ปี 48 เพียง 6.9 เท่า และอัตราส่วนพีอีเทียบกับการเติบโตเฉลี่ยอยู่ที่เพียง 0.1 เท่า เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 89 บ.
KTC-แนะนำซื้อ มูลค่าตามปัจจัยพื้นฐาน 34 บ.
KTC มีเกราะป้องกันความเสี่ยง เนื่องจากคิดดอกเบี้ยต่ำที่สุด และราคาปัจจุบันยังถูก เทรดทีพีอีปีนี้เพียง 10 เท่า และจะลดเหลือ 7 เท่า ในปีหน้า P/BV เพียง 1.1 เท่า เรายังคงแนะนำ ซื้อKTC ราคาเป้าหมาย 32 บาท
หนี้ภาคครัวเรือนของไทยเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง จาก 32% ในปี 2537 สู่ปัจจุบันที่ระดับ 52% แต่ยังต่ำกว่าหลาย ประเทศ เช่น มาเลเซียและเกาหลีใต้ นอก จากนี้ หนี้ส่วนใหญ่มาจากการกู้ยืมเพื่อที่อยู่อาศัยและเพื่อธุรกิจ เราจึงมองหนี้ครัวเรือนไม่ใช่ปัญหาของธุรกิจบัตรเคร-ดิต และสินเชื่อส่วนบุคคล ณ ปัจจุบัน
อย่างไรก็ตาม จากการแข่งขันในตลาด และการเติบโตในอัตราสูงของ ธุรกิจ อาจส่งผลให้ธปท.เข้ามาควบคุมในอนาคต โดยกฎส่วนใหญ่จะเน้นกำหนดเพดานดอกเบี้ย อายุและรายได้ ขั้นต่ำของผู้กู้ เรายังคงมุมมองว่า KTC จะไม่ได้รับผลมากนัก เนื่องจากปัจจุบัน เก็บดอกเบี้ยถูกที่สุดในตลาดอยู่แล้ว และจะยังเป็นจุดเด่นของ KTC ต่อไป และช่วยให้การเติบโตอยู่ในอัตราที่สูง
ที่มา : สถาบันวิจัยเคจีไอ
| | เข้าชม: 1,445 |
|
