กำไรสุทธิปี 2006 เติบโตประมาณ 20% YoY และคาดว่าจะเติบโตอีก 29% สำหรับปี 2007 จากการขยายอีก 4-5 สาขาในปี 2007 และรายได้จากงาน HomePro EXPO และรายได้ค่าเช่าจากโครงการ “หัวหิน มาร์เก็ต วิลเลจ”

กรุงเทพธุรกิจออนไลน์ :     นอกจากนี้แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง และนโยบายกระตุ้นธุรกิจภาคอสังหาริมทรัพย์ของภาครัฐ จะเป็นปัจจัยบวกที่จะทำให้ผู้บริโภคตัดสินใจซื้อสินค้าเพื่อตกแต่งบ้านและที่อยู่อาศัย ราคาที่เหมาะสมตามปัจจัยพื้นฐานเท่ากับ 7.80 บาท มี Dividend Yield 1.83% แนะนำ ซื้อ

ประเด็นสำคัญในการลงทุน      นโยบายการขยายสาขาอีก 14-15 สาขาภายในปี 2009 : ในปี 2007 เราคาดว่าสาขาใหม่ทั้ง 5 สาขาจะสามารถสร้างยอดขายให้กับบริษัทได้ไม่ต่ำกว่า 3 พันล้านบาท และมี “Same Store Sales Growth” ประมาณ 4% โดยรวมแล้วจะมียอดขายเพิ่มขึ้น 16% YoY ซึ่งการเปิดสาขาจำนวนมากนั้น คาดว่าจะไม่ส่งผลให้เกิดปัญหาการกินส่วนแบ่งการตลาดกันเองระหว่างสาขา เนื่องจากสาขาใหม่ที่จะเปิดนั้นจะเน้นที่สาขาต่างจังหวัดเกือบทั้งหมด

     รายได้จากงาน  HomePro EXPO : สำหรับงาน HomePro EXPO ในช่วงเดือนมีนาคมที่ผ่านมานั้นคาดว่าจะมีรายได้จากยอดขายประมาณ 400 ล้านบาท และรายได้ค่าเช่า 50 ล้านบาท เราคาดว่าบริษัทจะมีกำไรจากการจัดงานดังกล่าวประมาณ 60 ล้านบาท

     โครงการ “หัวหิน มาร์เก็ต วิลเลจ”: เราคาดว่าจะสามารถสร้างรายได้ค่าเช่ากับบริษัทในปี 2007 ไม่ต่ำกว่า 500 ล้านบาท เนื่องจาก เราคาดว่าจะมีร้านค้าต่างๆเช่าพื้นที่เพื่อดำเนินธุรกิจภายในบริเวณโครงการได้เต็มพื้นที่ (ประมาณ 60,000 ตรม.) ในปี 2007

     อัตราดอกเบี้ยที่มีแนวโน้มลดลง : จะเป็นปัจจัยบวกต่อยอดขายของบริษัท เนื่องจากสินค้าของ Home Pro ส่วนใหญ่จะเป็นสินค้าถาวรที่มีราคาต่อหน่วยค่อนข้างสูง ดังนั้นอัตราดอกเบี้ยที่มีแนวโน้มลดลงจะช่วยกระตุ้นการตัดสินใจซื้อของลูกค้า 

     การขยายตัวของธุรกิจภาคอสังหาริมทรัพย์ : นโยบายการกระตุ้นธุรกิจภาคอสังหาริมทรัพย์ของรัฐบาลรวมถึงอัตราดอกเบี้ยที่มีแนวโน้มปรับตัวลดลงนั้นจะกระตุ้นภาพรวมของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งลูกค้าประมาณ 50% ของบริษัทเป็นลูกค้าที่ซื้อบ้านใหม่ และต้องการตกแต่งบ้าน

     การขยายสาขาจะไม่กระทบต่อ Dividend Payout Ratio : แม้ว่าการขยายสาขาในปี 2007 ต้องใช้เงินประมาณสาขาละไม่ต่ำกว่า 350 ล้านบาท แต่บริษัทได้เตรียมการกู้ยืมเงินระยะยาวไว้แล้ว โดยอาจจะเป็นการออกหุ้นกู้ หรือกู้เงินจากสถาบันการเงินขึ้นอยู่กับการคาดการณ์ทิศทางและสถานการณ์อัตราดอกเบี้ยในอนาคตของทางบริษัท (ปัจจุบัน Credit Rating ของบริษัทเท่ากับ A-) 

     แนะนำ ซื้อ : เนื่องจาก HMPRO มีปัจจัยพื้นฐานที่ดี และมีอัตราการเติบโตของกำไรสุทธิค่อนข้างสูง จากการคำนวณมูลค่าตามปัจจัยพื้นฐานด้วยวิธี DCF Model จะได้มูลค่าสำหรับปี 2007 เท่ากับ 7.80 บาท (WACC 6.1%) ซึ่งมี Upside Gain ประมาณ 44% และเราคาดว่าจะมี Dividend Yield ประมาณ 1.83%

ที่มา : บล.โกลเบล็กฯ