March 29, 2024   9:36:34 PM ICT
TVO

น้ำมันพืชไทย (TVO)  -  ซื้อ
ราคาปัจจุบัน        17.30   บาท
Fair Value       20.01   บาท
มูลค่าตลาด        10,804   ล้านบาท
กำไรสูงกว่าคาด ปรับประมาณการ และ Fair Value ขึ้นเป็น 20.01 บาท

          * 4Q50 ทำ Gross Margin ได้สูงเป็นประวัติการณ์ .. กำไรสูงเกินคาด
          * ปี 2551 สถานการณ์โดยรวมยังน่าจะดีต่อเนื่อง ปรับประมาณการขึ้น
          * ราคาปรับขึ้นมามาก แต่ยังมี Upside 15% Dividend Yield 8%

4Q50 ทำ Gross Margin สูงเป็นประวัติการณ์...กำไรสูงเกินคาด
          4Q50 TVO มีกำไรสุทธิและกำไรจากการดำเนินงาน 548 ล้านบาท สูงเกินความคาดหมาย และเพิ่มขึ้นกว่า 1 เท่าตัวจาก 3Q50 สาเหตุหลักที่ทำให้เห็นการเติบโตก้าวกระโดดของผลประกอบการเกิดจาก Gross Margin ที่ทำได้สูงถึง 16.6% ซึ่งเป็นอัตราที่สูงเป็นประวัติการณ์ เนื่องมาจากราคาเม็ลดถัวเหลือง และผลิตภัณฑ์แปรรูปจากถั่วเหลืองมีการปรับตัวสูงขึ้นต่อเนื่อง ประกอบกับการบริหารด้านการจัดซื้อวัตถุดิบที่มีประสิทธิภาพ ทางด้านรายได้จากการขายพบว่าสูงถึง 5.8 พันล้านบาท ซึ่งเป็นผลต่อเนื่องจากราคาสินค้าที่ปรับสูงขึ้น โครงสร้างการเงินของ TVO ณ สิ้นปี 2550 กลับมาอยู่ในภาวะปกติ โดยมียอด Net Debt 2.39 พันล้านบาท และมี Net Gearing อยู่ที่ 0.72 เท่า สำหรับการจ่ายเงินปันผลคาดหมายทั้งปี 2550 อยู่ที่ 1.41 บาท โดยที่ในงวด 1H50 ได้จ่ายออกมาแล้ว 0.50 บาท พร้อมหุ้นปันผลในอัตราส่วน 4 หุ้นเดิมต่อ 1 หุ้นปันผล

ปี 2551 แนวโน้มยังดีต่อเนื่อง ปรับประมาณการขึ้น 6%
          แนวโน้มปี 2551 คาดหมายว่าราคาเม็ลดถั่วเหลือง และผลิตภัณฑ์แปรรูป น่าจะยังทรงตัวอยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง เหตุเพราะโครงสร้างการใช้พืชน้ำมันที่เปลี่ยนแปลงไป โดยถูกใช้เป็นเชื้อเพลิงทดแทนเพิ่มขึ้น ขณะที่คาดหมายว่าผลผลิตถั่วเหลืองของโลก จะไม่แพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม ในการจัดทำประมาณการ ฝ่ายวิจัยยังคงยึดหลัก Conservative โดยกำหนด Gross  Margin เป้าหมายไว้เพียง 12.8% ต่ำกว่าปี 2550 เนื่องจากเห็นว่า ถั่วเหลืองเป็นสินค้า Commodity ประเภทหนึ่ง ซึ่งในระหว่างปีราคาอาจผันผวนได้ และอาจกระทบต่อประสิทธิภาพการทำกำไร โดยภาพรวม ฝ่ายวิจัยได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรจากการดำเนินงานงวดปี 2551 ขึ้น 6% โดยคาดว่า TVO จะมีกำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ 1.25 พันล้านบาท และจ่ายเงินปันผล 1.40 บาท/หุ้น และผลจากการปรับประมาณการดังกล่าวทำให้ Fair Value ซึ่งกำหนดที่ P/E 10 เท่า ปรับขึ้นมาอยู่ที่ 20.01 บาท ณ สิ้นปี 2551
          ราคาขึ้นมามาก แต่ยังมี Upside 15% และ Dividend Yield 8%

บมจ. หลักทรัพย์ เอเซีย พลัส

เข้าชม: 2,244

 
 

Copy Right © 2009-2012 © Thaihoon.Com