บมจ. บีอีซี เวิลด์
คาดผลประกอบการจะขยายตัวในระดับตัวเลขสองหลักต่อเนื่องในปี 2551     ซื้อ

ราคาปัจจุบัน (บ.)     25.50
ราคาเป้าหมาย (บ.)   30.00
Upside (%)         17.60

สรุปประเด็นสำคัญ และข่าวล่าสุด
        * ผลประกอบการไตรมาส 4/50 ดีตามคาด
        * บริษัทฯ คาดว่าแนวโน้มอุตสาหกรรมและผลประกอบการของบริษัทฯ ในปี 2551จะคงดีต่อเนื่อง
        * การใช้เวลาในช่วง Prime Time ในช่วงเดือน ม.ค.-ก.พ. ยังคงดี แม้ว่าจะได้รับผล
กระทบจากปัจจัยด้านฤดูกาล
        * คงแนะนำ  ซื้อ  โดยมีราคาเป้าหมายที่ 30.00 บาท

แม้ว่าจะไม่มีความเปลี่ยนแปลงใหม่ที่มีความสำคัญในการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวันพุธ เรายังมั่นใจว่า
บริษัทฯ จะขยายตัวในระดับตัวเลขสองหลักต่อเนื่องในปี 2551 โดยมีประเด็นสำคัญจากการประชุมดังต่อไป
นี้:
        (i) บริษัทฯ ชี้แจงให้ทราบถึงกลยุทธ์ในปี 2551 และแผนการปฏิบัติงานเพื่อให้แน่ใจว่ารายรับ
และกำไรสุทธิจะขยายตัวดีต่อเนื่องในปี 2551  โดยกลยุทธ์หลักของบริษัทฯ จะประกอบด้วย i) ความ
พยายามรักษาอัตราการโฆษณาและอัตราการใช้เวลาในช่วง Prime Time ให้สูงต่อเนื่อง ii) เพิ่มราย
รับในช่วงต้นของเวลาช่วง Prime Time iii) สนุบสนุนและเร่งขยายกลุ่มรายการ "ครอบครัวข่าว" ให้
เป็นแหล่งผู้ชมและรายรับค่าโฆษณาหลักในปี 2551
        (ii) บริษัทฯ เปิดเผยว่าโฆษณาในช่วงละคร Prime Time มีจำนวน 679 นาที เพิ่มขึ้น
21.4% YoY และนับเป็นจำนวนสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2548 และเป็นสัญญานของการฟื้นตัวที่ดีต่อเนื่องในปี 2551
        (iii) ในท้ายที่สุด บริษัทฯ กล่าวถึงการแข่งขันในอุตสาหกรรม ระเบียบการโฆษณาสินค้าที่มี
แอลกอฮอล์ ค่าสัมปทาน การลงทุนใหม่ และแนวโน้มอุตสาหกรรม

        ในภาพรวม เรายังคงมีความมั่นใจในการขยายตัวระยะยาวของบริษัทฯ รวมถึงแนวโน้ม
อุตสาหกรรม และยังคงประมาณการกำไรเดิมในปี 2551 รวมถึงคำแนะนำ  ซื้อ  โดยมีราคาเป้าหมายที่
30 บาท

ผลประกอบการไตรมาส 4/50 ดีตามคาด
        แม้ว่าผลประกอบการจะต่ำกว่าความคาดหมายของตลาดเล็กน้อย แต่เป็นไปตามความคาดหมาย
ของเรา กำไรสุทธิไตรมาส 4/50 อยู่ที่ 518 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 65% YoY แต่ลดลง 14% QoQ รายรับค่า
โฆษณาเพิ่ม 27% YoY และ 4% QoQ ผลประกอบการตลอดปี 2550 ยังคงดีโดยเพิ่มขึ้น 2.25 พันล้านบาท
หรือ 37% YoY (จาก 1.642 พันล้านบาทในปี 2549) นอกจากนี้ รายรับค่าโฆษณาอยู่ที่ 7.02 พันล้าน
บาท เพิ่มขึ้น 14.8% YoY (จาก 6.1 พันล้านบาท)

แนวโน้มปี 2551 ดีทั้งในแง่อุตสาหกรรมโดยรวมและการขยายตัวของบริษัทฯ

เราขอวิเคราะห์กลยุทธ์ของบริษัทฯ และแนวโน้มดังต่อไปนี้:
        ข้อที่ 1: จากรายการที่ดี เราเชื่อว่าช่วงเวลา Prime Time จะยังคงได้รับความนิยมสูง ทำ
ให้เราเห็นความเสี่ยงในด้านรายรับค่าโฆษณาที่จำกัดในช่วงดังกล่าว และเชื่อว่ารายรับจะเพิ่มขึ้น (ความ
เสี่ยงที่จะไม่เข้าเป้าต่ำ)
        ข้อที่ 2: การเพิ่มรายรับในช่วงต้นของ Prime Time: เรายังไม่เห็นการขยายตัวในช่วงดัง
กล่าว โดยมีเหตุผลดังต่อไปนี้คือ ราคายังค่อนข้างสูงเมื่อเทียบกับคู่แข่ง โดยปกติเวลาช่วงดังกล่าวจะเป็น
เวลาอาหารเย็น หรือเวลาที่ผู้ชมส่วนมากกำลังเดินทางกลับบ้าน และนักโฆษณาย่อมรู้ซึ้งถึงความจริงดัง
กล่าว ดังนั้นจำนวนผู้ชมและส่วนแบ่งผู้ชมในช่วงดังกล่าวจึงมีจำกัด ทำให้เราคาดว่าบริษัทฯ คงไม่สามารถ
เพิ่มรายรับในช่วงดังกล่าวได้มากนัก
        ข้อที่ 3: การขยายตัวในกลุ่มรายการ "ครอบครัวข่าว": เรามีความมั่นใจในกลุ่มฯ นี้เป็นอย่าง
ยิ่ง เนื่องจากเราเชื่อว่า BEC World กำลังเดินไปในทางที่ถูกในแง่ของรายการข่าว เราเชื่อว่าการ
วิเคราะห์ให้ความเห็นเกี่ยวกับข่าวเป็นทางเลือกที่ดีกว่าการรายงานข่าว และได้รับความนิยมจากผู้ชม นอก
จากนี้รายการข่าวยังมีฐานผู้ชมมากกว่า ดังนั้นจึงทำให้มีความหลากหลายในแง่ของสินค้าโฆษณา และทำให้
เราเห็นว่าโอกาสที่รายการข่าวจะเพิ่มอัตราการใช้งานในปี 2551 จะมีสูง และเป็นปัจจัยผลักดันที่ทำให้
กำไรเพิ่มขึ้น
        ข้อที่ 4 (ประเด็นปลีกย่อย) : ในแง่ของการแข่งขันจากช่องอื่น ๆ รวมถึงแผนในการแปลง
สภาพช่อง 11 ให้กลายเป็นสถานีที่ทันสมัย เรายังไม่เห็นว่าปัจจัยดังกล่าวจะเป็นอุปสรรคสำคัญสำหรับ BEC
World ในปี 2551 ประกอบกับมีความเคลื่อนไหวในอุตสาหกรรมและค่าความมั่นใจของผู้บริโภคที่ดีขึ้น เรา
จึงเห็นว่าความเสี่ยงในกรณีดังกล่าวมีต่ำ ยิ่งกว่านั้นระเบียบการโฆษณาสินค้าแอลกอฮอล์ที่ผ่อนคลายมากขึ้น
ประกอบกับมหกรรมกีฬาในปีนี้จะช่วงเพิ่มอัตราการโฆษณาในช่วงดึกและช่วงกลางวัน ในท้ายที่สุดในประเด็น
ที่เกี่ยวกับข้อเสนอของ อสมท ที่จะเพิ่มค่าสัมปทานของ BEC เรายังไม่เห็นความเป็นไปได้ในระยะสั้น
เนื่องจากข้อสัญญาในปัจจุบันจะช่วยป้องกันให้การปรับค่าสัมปทานเป็นไปได้โดยยาก

การใช้เวลาในช่วง Prime Time ในช่วงเดือน ม.ค.-ก.พ. 51 ยังคงดี แม้ว่าจะได้รับผลกระทบจาก
ปัจจัยด้านฤดูกาล
        ในท้ายที่สุด แม้ว่าจะได้รับผลกระทบจากปัจจัยด้านฤดูกาลและการสิ้นพระชนม์ของสมเด็จพระเจ้า
พี่นางเธอเจ้าฟ้ากัลยณิวัฒนาฯ อัตราการใช้เวลาในช่วง Prime Time ยังคงดี โดยบริษัทฯ เปิดเผยว่า
โฆษณาในละครช่วง Prime Time อยู่ที่ 679 นาทีหรือเพิ่มขึ้น 21.4% YoY (จาก 559 นาทีในปี 50)
ซึ่งนับเป็นตัวเลขที่สูงที่สุดนับตั้งแต่ปี 2548 และเป็นสัญญานของการขยายตัวที่ดีต่อเนื่องในปี 2551

        จากแนวโน้มและการขยายตัวของกำไรที่ดีในปี 2551 เรามีความมั่นใจว่า BEC World จะมี
การขยายตัวในอัตราตัวเลขสองหลักต่อเนื่อง และคงแนะนำ  ซื้อ  โดยมีราคาเป้าหมายที่ 30.00 บาท
ราคาเป้าหมายดังกล่าวคิดจากการคำนวนลดกระแสเงินสดโดยมีค่า WACC ที่ 11% และ Terminal
Growth Rate ที่ 3.5%

บมจ.เคจีไอ