หุ้น ไทยหุ้น ตลาดหุ้น สนทนาเรื่องหุ้น สังคมของนักลงทุน

DELTA

บมจ. เดลต้า อิเลคโทรนิคส์ (DELTA)               ซื้อ
ราคาปิด (บาท)                             21.00
ราคาเป้าหมาย (บาท)                        26.00
SET Index                               835.62

Stock Information
หุ้นที่ออกและชำระแล้ว (ล้านหุ้น)               2247.00
ราคาพาร์ (บาท)                             1.00
Free Float (%)                           29.19
มูลค่าตลาด (ล้านบาท)                     26195.00
Foreign Limit (%)                       100.00

Major Shareholders
CITIBANK NOMINEES SG. (%)               64.15
DELTA ELECTRONICS (%)                    5.54
CHASE NOMINEES (%)                       4.30

คาดกำไรไตรมาส 4/50 สูงสุดในรอบ 5 ปีและให้อัตราเงินปันผล
ตอบแทน 9%

คาดกำไรไตรมาส 4/50 เพิ่มเป็น 923 ล้านบาทสูงสุดในรอบ 5ปี
        เราคาดว่ากำไรปกติไตรมาส 4/50 ของ DELTA จะขยายตัว 53% yoy และ 24% qoq เป็น
923 ล้านบาทสูงสุดในรอบ 5 ปี เนื่องจากการเติบโตของธุรกิจ telecom power supply ภายใต้
Delta Energy System (DES) ในอินเดียและสามารถรักษายอดขายสินค้า power supply ได้ดี แม้
เราคาดว่ายอดขายจะขยายตัวเพียง 4% qoq เป็น 8.15 พันล้านบาทในไตรมาส 4/50 แต่คาดว่าอัตรา
กำไรขั้นต้นดีขึ้นจาก 24.1% เป็น 25.6% เนื่องจากการประหยัดต่อขนาดของ DES อีกทั้งการออกสินค้า
power supply ใหม่หลายรุ่น นอกจากนี้ได้มีการเปลี่ยนแปลงด้านโครงสร้างยอดขายและต้นทุนหลังจากที่
หยุดธุรกิจจอมอนิเตอร์ซึ่งให้ยอดขายสูงแต่อัตรากำไรต่ำมากตั้งแต่กลางปี 2550 เป็นต้นมา

กำไรปกติปี 2550 คาดว่าจะขยายตัว 6% เป็น 2.87 พันล้านบาท
        ดังนั้น เราจึงปรับเพิ่มประมาณการกำไรปกติปี 2550 อีก 11% เป็น 2.87 พันล้านบาทหรือ
2.3 บาท/หุ้นซึ่งมากกว่าปีก่อนหน้าราว 6% เมื่อรวมกำไรพิเศษในช่วง 3 ไตรมาสแรกทำให้ประมาณการ
กำไรสุทธิเพิ่มเป็น 3.14 พันล้านบาทหรือ 2.52 บาท/หุ้น พัฒนาการหลักในปี 2550 คือการเติบโตของ
DES ในตลาดอินเดียและประเทศใกล้เคียง เราคาดว่ายอดขายเฉพาะของ DES จะเติบโต 28% เป็น
449 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ทั้งนี้ คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นโดยรวมของ DELTA จะเพิ่มขึ้นจาก 18.6% ในปี
ก่อนหน้าเป็น 22% แม้ในทางกลับกันยอดขายคาดว่าจะตกลง 23% จากการเลิกธุรกิจจอมอนิเตอร์ซึ่งไม่ค่อย
ให้กำไรนัก

ประมาณการเงินปันผล 1.9 บาท/หุ้นเทียบเท่าอัตราตอบแทน 9%
        ด้วยสมมติฐานอัตราการจ่ายเงินปันผล 76% (เทียบกับ 83% ในปีที่แล้ว) และฐานะการเงินที่
แข็งแกร่งด้วยเงินสดสุทธิ 6.8 พันล้านบาท (หรือ 5.47 บาท/หุ้น) ณ ไตรมาส 3/50 เราคาดว่าบริษัท
จะจ่ายเงินปันผล 1.9 บาท/หุ้นสำหรับการดำเนินงานปี 2550 เทียบเท่าอัตราตอบแทนถึง 9% ณ ราคาหุ้น
ปัจจุบัน

ตลาดอินเดียและ EMEA จะผลักดันการเติบโตในปี 2551
        เมื่อเปรียบเทียบกับบริษัทอิเล็คทรอนิคส์อื่นแล้ว DELTA มีแนวโน้มได้รับผลกระทบจากเศรษฐกิจ
สหรัฐฯ น้อยที่สุด เนื่องจากการเติบโตหลักจะมาจากธุรกิจ telecom power supply ในอินเดียและ
EMEA (ยุโรป ตะวันออกกลาง และแอฟริกา) สัดส่วนการขยายสินค้าไปยังตลาดสหรัฐฯคาดว่าจะต่ำกว่า
20% ในปีนี้ นอกจากแนวโน้มยอดขาย DES ที่เติบโตแล้ว เราคาดว่าอัตรากำไรก็จะดีขึ้นด้วยจากการ
ประหยัดต่อขนาดและโครงสร้างต้นทุนที่มีการพัฒนาหลังจากที่สร้างโรงงานใหม่ที่อินเดียเสร็จในช่วงต้นปีนี้
แล้ว เราคาดว่ากำไรขั้นต้นของ DELTA จะขยายตัว 13% เป็น 3.25 พันล้านบาทหรือ 2.6 บาท/หุ้น
(สมมติฐานอัตราแลกเปลี่ยน 32.5 บาท/หุ้น)

คงคำแนะนำ ซื้อ
        ราคาหุ้นปัจจุบันมีส่วนต่าง 24% จากราคาเหมาะสมที่ 26 บาท/หุ้นของเรา (อ้างอิง P/E ปีนี้ที่
10 เท่า) และแนวโน้มธุรกิจที่ขยายตัวได้ดี อีกทั้งเงินปันผลน่าสนใจ เราจึงคงคำแนะนำ ซื้อ

บล.กิมเอ็ง

เข้าชม: 2,282