ราคาหุ้น BGH และ KH มีโอกาสปรับตัวขึ้นได้สูง
เป็นลบ/เป็นบวก

ดัชนีกลุ่ม         869.33
SET Index      826.65

* ราคาหุ้น BGH และ KH จะวิ่งตามตลาดได้ดี
        เราเชื่อว่าราคาหุ้น BGH และ KH จะมีศักยภาพปรับตัวขึ้นตามตลาดได้สูง ด้วยปัจจัยพื้นฐานที่
แข็งแกร่ง สถานะทางการเงินที่มั่นคง และปัจจัยสนับสนุนธุรกิจชองแต่ละบริษัท โดยนับตั้งแต่วันที่
24/1/2551 เป็นต้นมาตลาดได้ปรับตัวขึ้นมาแล้ว 13.46% และราคาหุ้น BH ปรับตัวขึ้นมาถึง 20.30% ใน
ขณะที่ BGH และ KH ปรับตัวขึ้นมาเพียง 12.17% และ 7.86% ตามลำดับ นอกจากนี้เราเห็นว่าก่อนหน้านี้
ราคาหุ้น BGH ได้ตอบรับกับข่าวลบตามผลประกอบการไตรมาส 2/50 ที่ออกมาน่าผิดหวังไปแล้ว และ
นโยบายการลดต้นทุนก็เริ่มปรากฏผลผลัพธ์ที่ดีให้เห็นในผลประกอบการไตรมาส 3/50 ที่ผ่านมาและในปี
2551 ส่วนราคาหุ้น KH ที่ปรับตัวขึ้นต่ำกว่าตลาดเราเห็นว่าไม่สมเหตุผล เพราะผลประกอบการของบริษัท
ยังมีการเติบโตในเกณฑ์ดีและรายได้มีเสถียรภาพจากโครงการสุขภาพของภาครัฐฯ ประกอบกับมีปัจจัยบวก
ในเรื่องการปรับขึ้นงบประมาณในโครงการหลักประกันสุขภาพถ้วนหน้าเข้ามาเสริม 

* ประสิทธิภาพราคาหุ้น BGH ควรที่จะกลับขึ้นมาในระดับเดิม
        เราได้ทำการศึกษาราคาหุ้น BGH, BH และดัชนีหุ้นไทย ตั้งแต่ต้นปี 2550 เป็นต้นมา ซึ่งแบ่ง
ช่วงเวลาออกเป็นสองช่วงจะเห็นว่าในช่วงแรก (4 ม.ค. 50 - 16 ส.ค. 50) ความชันของสมการ
เส้นตรง ซึ่งประสิทธิภาพการปรับตัวขึ้นของราคาหุ้น BGH นั้นเท่ากับ 0.0833 แตกต่างจากความชันของ BH
ที่ 0.1033 อยู่ 0.02 ในขณะที่ช่วงที่สองซึ่งตลาดและราคาหุ้นทั้งสองปรับตัวลดลง (17 ส.ค. 50 - 13
ก.พ. 51) ความชันของ BGH นั้นอยู่ที่ 0.0945 แตกต่างกับ BH ที่ 0.0652 อยู่ 0.029 โดยราคาหุ้น
BGH ร่วงลงแรงกว่า BH เพราะข่าวลบในเรื่องผลประกอบการไตรมาส 2/50 ที่ออกมาน่าผิดหวัง ดังนั้น
เราเห็นว่าหลังจากที่ราคาหุ้น BGH ได้ตอบรับกับข่าวลบไปแล้ว ประกอบกับคาดการณ์อัตราการเติบโตกำไร
ในปี 2551 ที่ 18.29% ตามจำนวนคนไข้ต่างชาติที่จะเพิ่มขึ้นหลังจากได้รับมาตรฐาน JCIA, การรับรู้ราย
ได้เต็มปีของโรงพยาบาลกรุงเทพ ราชสีมา หลังจากมีการปรับปรุงพื้นที่ในปีก่อน และผลลัพธ์ของนโยบาย
การลดต้นทุน ประสิทธิภาพการปรับตัวขึ้นของราคาหุ้น BGH เมื่อเทียบกับ BH ควรกลับมาสู่ระดับเดิม

* KH หุ้นพื้นฐานดีมูลค่าถูก
        KH อาจจะจัดเป็นหุ้นขนาดกลางรองจาก BH และ BGH โดยค่าสัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์ของราคา
หุ้น KH กับกระแสเงินของนักลงทุนต่างชาตินั้นอยู่ที่เพียง 46.85% ต่ำกว่า BH และ BGH ที่ 73.24% และ
65.29% ตามลำดับ ทำให้ในอดีตจะพบว่าราคาหุ้น KH นั้นจะปรับตัวขึ้นช้ากว่าหุ้น BH และ BGH ดังนั้นเรา
จึงเห็นว่า ณ ระดับปัจจุบันซึ่งราคาหุ้น KH ปรับตัวขึ้นไปเพียง 7.86% ต่ำสุดเมื่อเทียบกับ BH และ BGH
เป็นโอกาสในการเข้าสะสมหุ้นที่ดี ประกอบกับเรามีมุมองเชิงบวกต่อการเติบโตและปัจจัยพื้นฐานของ KH   


ประสิทธิภาพราคาหุ้น BGH ด้อยลงชัดเจนในช่วงครึ่งหลังปี 2550
        เราใช้ค่าความชันของสมการเส้นตรง ราคาหุ้นในอดีตของ BGH, BH และดัชนีตลาดหุ้นไทย
เพื่อชี้วัดถึงประสิทธิภาพการปรับตัวขึ้นของราคาหุ้น BGH ซึ่งผลการศึกษาพบว่าความแตกต่างระหว่างค่า
ความชันของสมการราคาหุ้น BGH และ BH นั้นกว้างขึ้นจากช่วงแรกซึ่งตลาดอยู่ในช่วงขาขึ้น (4 ม.ค. 50
- 16 ส.ค. 50) ความชันของสมการ Time series เส้นตรง ซึ่งวัดประสิทธิภาพการปรับตัวขึ้นของ
ราคาหุ้น BGH นั้นเท่ากับ 0.0833 แตกต่างจากความชันของ BH ที่ 0.1033 อยู่ 0.02 ในขณะที่ช่วงที่
สองซึ่งตลาดและราคาหุ้นทั้งสองปรับตัวลดลง (17 ส.ค. 50 - 13 ก.พ. 51) ความชันของ BGH นั้นอยู่
ที่ 0.0945 แตกต่างกับ BH ที่ 0.0652 อยู่ 0.029 โดยราคาหุ้น BGH ร่วงลงแรงกว่า BH เพราะข่าว
ลบในเรื่องผลประกอบการไตรมาส 2/50 ที่ออกมาน่าผิดหวัง ดังนั้นเราจึงเห็นว่า ณ ระดับราคาหุ้น BGH
ในปัจจุบันซึ่งตอบรับกับข่าวลบด้านผลประกอบการไปแล้ว ประกอบกับเราได้เห็นผลลัพธ์ที่ดีจากนโยบายการ
ลดต้นทุนของ BGH ในไตรมาส 3/50 และคาดว่าจะเห็นผลลัพธ์ที่ดีขึ้นเรื่อยๆในปี 2551 ประสิทธิภาพ
(ความแตกต่างระหว่างค่าความชันของหุ้น BGH และ BH) ราคาหุ้น BGH ควรที่จะกลับไปเท่ากับในช่วง
แรกของการศึกษา ซึ่งประสิทธิภาพการปรับตัวขึ้นของราคาหุ้น BGH ก็ควรจะดีขึ้นในอนาคตอันใกล้

กราฟสมการ Linear ของราคาหุ้น BH, BGH และตลาด

ราคาหุ้น BGH และ BH เคลื่อนไหวในทิศทางเดียวกันกับกระแสเงินทุนต่างชาติ
        หุ้น BGH และ BH เป็นหุ้นที่นิยมของนักลงทุนต่างชาติ โดยค่าสัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์ของ BGH
และ BH กับการซื้อสุทธิสะสมของนักลงทุนต่างชาตินั้นเท่ากับ 65.29% และ 73.24% ตามลำดับ ดังนั้นหาก
เรายังมองว่านักลงทุนต่างชาติมีแนวโน้มที่จะลงทุนในหุ้นไทยเพิ่มขึ้นราคาหุ้นทั้งสองก็มีแนวโน้มที่จะปรับตัวสูง
ขึ้นในอนาคตด้วยเช่นกัน

ความสัมพันธ์ระหว่างราคาหุ้น BGH, BH และการซื้อสะสมสุทธิของนักลงทุนต่างชาติ

ราคาหุ้น KH จัดเป็นหุ้น Laggard ที่น่าสนใจมากสุดในกลุ่มการแพทย์
        ด้วยการที่ราคาหุ้น KH ปรับตัวขึ้นมาเพียง 7.86% นับตั้งแต่ตลาดได้ปรับตัวขึ้นมาตั้งแต่วันที่
24/1/2551 เป็นต้นมา ขณะนี้ราคาหุ้น KH ควรจะปรับตัวขึ้นได้ดีตามหุ้น BGH และ BH ที่ปรับตัวขึ้นไป
12.17% และ 20.30% ก่อนหน้าแล้ว โดยเราเชื่อว่าด้วยปัจจัยสนับสนุนจากการปรับเพิ่มงบประมาณ
โครงการหลักประกันสุขภาพถ้วนหน้า, จำนวนผู้ป่วยโครงการประกันสังคมที่เพิ่มขึ้นและอัตรากำไรขั้นต้นที่ดี
ขึ้นตามการขยายการรักษาระดับตติยภูมิจะช่วยเสริมให้ราคาหุ้น KH ปรับตัวขึ้นได้เร็วในที่สุด

บล.กิมเอ็ง