March 29, 2024   8:12:18 PM ICT
BJC

บมจ. เบอร์ลี่ ยุคเกอร์ (BJC)
คาดการณ์ผลประกอบการไตรมาส 4/50 ยังแข็งแกร่ง ประกอบกับแนวโน้มการเติบโตระยะยาว

ซื้อ     
ราคาปิด (บาท)         6.55
ราคาเป้าหมาย (บาท)    8.60
SET Index          829.41

* คาดกำไรปกติไตรมาส 4/50 จะเติบโต 27% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน
        เราคาดว่า BJC จะมีกำไรปกติในไตรมาส 4/50 เท่ากับ 228 ล้านบาท (กำไรต่อหุ้น 1.81
บาท) ขยายตัว 27% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยเหตุผลหลักมาจากอัตราการใช้กำลังการผลิตของ
ธุรกิจการผลิตขวดแก้วที่เพิ่มขึ้นจากเฉลี่ย 79% ในปี 2549 เป็นประมาณ 83%, ต้นทุนการผลิตที่ลดลงหลัง
จากบริษัทเปลี่ยนการใช้พลังงานจากเดิมคือน้ำมันเตาไปเป็นก๊าซธรรมชาติ และสัดส่วนของผลิตภัณ์ที่มีอัตรา
กำไรขั้นต้นสูงต่อผลผลิตรวมมีการเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตามเราประเมินกำไรปกติในไตรมาส 4/50
อย่างอนุรักษ์นิยมว่าจะลดลงจากไตรมาส 3/50 17% เนื่องจากต้นทุนโซดา แอช ซึ่งใช้ผลิตแก้วมีการปรับ
ตัวขึ้น 20% เทียบกับไตรมาสก่อนหน้า ประกอบกับราคาต้นทุนวัตถุดิบสินค้าอุปโภคบริโภค เช่น น้ำมันปาล์ม
และแป้งมีการปรับตัวสูงขึ้นตามราคาสินค้าโภคภัณฑ์ ในขณะเดียวกันเรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2550
ที่ 1,134 ล้านบาท (กำไรต่อหุ้น 7.14 บาท) เติบโต 67% จากปีก่อน 

* รวมผลประกอบการของ TBC เข้ากับประมาณการกำไรของเรา
        เนื่องจากผู้บริหารกล่าวว่าจะมีการรวมผลประกอบการของบริษัท ไทยเบฟเวอเรจแคน เข้ากับ
BJC นับตั้งแต่เดือนธันวาคมที่ผ่านมา ดังนั้นเราจึงปรับประมาณการผลประกอบการจากเดิมซึ่งรับรู้จากส่วน
แบ่งกำไรเป็นการรวมงบการเงิน ซึ่งทำให้คาดการณ์ยอดขายของ BJC เพิ่มขึ้น 17.1% เป็น 20,070
ล้านบาทและกำไรปกติเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเที่ 1.8% เป็น 1,332 ล้านบาท โดยเราเชื่อว่าปัจจัยบวกสำหรับปี
2551 ของบริษัทก็คือ นโยบายการเน้นการส่งออกไปยังตลาดในภูมิภาค การเพิ่มกำลังการผลิตขวดแก้ว
21% เป็นกว่า  900,000 ขวดต่อปีและการเปิดตัวขนมขบเคี้ยวชนิดใหม่ในช่วงปลายไตรมาส 1/51 อย่าง
ไรก็ดีปัจจัยความเสี่ยงระยะสั้นของบริษัทก็คือการที่ต้นทุนวัตถุดิบปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งบริษัทจะต้องใช้
ระยะเวลาในการที่จะส่งผ่านต้นทุนที่สูงขึ้นไปยังลูกค้าได้ 

* ยังคงคำแนะนำ ซื้อ ที่ราคาเหมาะสม 8.60 บาท
        แม้ว่าเราจะยังกังวลต่อปัญหาต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น ซึ่งจะไปบั่นทอนอัตรากำไรในระยะสั้น แต่เรา
ยังมีความเชื่อมั่นต่อการเติบโตในระยะยาวทั้งจากปัจจัยภายในธุรกิจเดิมที่มีความหลากหลาย และโอกาสใน
การเข้าควบรวมกิจการอื่นในอนาคตจากกระแสเงินสดอิสระที่สูงในอนาคตและอัตราหนี้สินต่อทุนในระดับต่ำ
ราคาหุ้นได้อ่อนตัวลงมา 12.8% จากจุดสูงสุดในเดือนธันวาคม 2550 ทำให้ขณะนี้มีส่วนต่างจากราคา
เหมาะสมของเราที่ 8.60 บาทอยู่ 32.3% นอกจากนี้ราคาหุ้นยังซื้อขายที่ PER ปีนี้เพียง 7.7 เท่าและมี
อัตราเงินปันผลตอบแทนที่ 6.2% ดังนั้นเราจึงคงคำแนะนำ ซื้อ สำหรับ BJC

 บล.กิมเอ็ง


เข้าชม: 2,152

 
 

Copy Right © 2009-2012 © Thaihoon.Com